利率、汇率和数量“三管齐下”顺水鱼财经

郭晨凯 制图

⊙国海证券 孙稳存

根据最近中央政策的基调，2008年上半年紧缩的力度将在今年的基础上继续加大（如果其他宏观政策的配合没有大幅度加强），而下半年随着通胀的下降，货币政策的紧缩力度将有所放缓，但放缓的力度不会太大。

环境、目标和工具

2008年上半年通货膨胀将会比较严重，经济继续保持高速增长，在这一情况下，这要求央行提高利息水平以抑制通货膨胀，防止经济过热以及抑制资产泡沫，同时扭转负利率以保持银行机构的流动性。另一方面，从控制资本无风险套利和控制" 汇率升值的步伐方面来看，提高利率会导致国际资本的流入，增加流动性膨胀的压力。这是货币政策所面对的内外环境。

2008年货币政策的目标与2007年相比会有所变化，反通货膨胀将是央行政策的重点，考虑到CPI的起点比较高，因此通货膨胀目标会有所提高，我们预计2008年通货膨胀的目标会在4%左右，经济增速的目标将有所降低。