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证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网) src="http://i4.hexunimg.cn/2013-01-11/150068583.jpg" align=middle>
资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，2012年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。您怎么看？
[杨远昌] CPI同比涨幅自10月份触底后已连续两个月回升，通胀压力回升和' 大宗商品波动基本一致。大宗商品10月中旬开始下跌，但11月中旬后开始反弹，12月反弹在继续。另一方面全球流动性泛滥，市场担心商品价格会进一步攀升并最终加大通胀压力，因此市场各方普偏认为CPI同比涨幅将重新进入了一个上行周期，按照这个逻辑上半年国内货币政策就不能太过宽松，这会对股市构成压力，今天上午CPI' 数据公布后，' 大盘也是顺势调整。虽然我对上半年' 行情持谨慎态度，这和去年四季度相对积极态度形成强烈反差，但我的理由并不是通胀压力会进一步回升，更多考虑人思维的惯性，考虑政策的延续性，或者说上半年' 炒股考验的是情商。为了说明这点，我先证明商品价格难于进入新一轮上涨周期，通胀形势也远没有想象的那么脆弱。
首先对于商品市场多头来说最大理由就是全球流动性泛滥，比如去年' 美国又推出了第三轮量化宽松政策。但我认为这个观点误判了去年下半年以来影响大宗商品价格波动基本因素。去年7月以后大宗商品出现一波升势，但这波上涨基石不是QE3不是美国因素，而是欧洲因素，因为6月份' 希腊政局趋稳，让投资相信欧元区只需通过时间就能回到解决欧元制度性缺陷的道路。因此从一开始我就我定义为7月到10月商品市场为一个无风险有利润的阶段，但10月欧盟峰会后，我把商品市场定义为有利润但风险不可控阶段，欧元区经济数据将主宰市场的波动。
实际上美国9月中旬推出第三轮量化宽松政策后，大宗商品并没有就此展开新一轮升势，相反保持高位震荡，但10月中下旬欧盟峰会后，大宗商品加速下跌，显然7月份大宗商品上涨的基石并不是QE3，而是欧洲因素，因此我们首先不应该把QE3作为预判大宗商品价格大的波动方向基础，实际上这也反映了我们对于资' target='_blank' >金力量的认识问题，我认为资金力量没有改变方向的能力，只能加速市场向原有波动方向波动的能力。所以QE3只是加快了大宗商品走完商品市场向上波动的第一个循环，也就是无风险有利润阶段，而第二个阶段就是有风险有利润阶段，这一阶段需要关注欧元区的经济数据，这一点当然不乐观，去年四季度欧盟委员会大幅下调了' 德国今年经济增长预期。但欧元区经济数据这条主线最终被市场认可需要时间，这中间会有反复，所以进入11月中下旬我又开始看多商品市场，这就是第三阶段，市场确认欧元区经济数据变坏阶段，而目前仍处于第三阶段，这一个阶段有一个特点，市场无法向上实现真正突破，而在欧元区经济数据被确认后，商品市场会再度向下，实际上本周发布的数据显示欧元区失业率连续１９个月上升。今年上半年欧元区经济数据并不会乐观，商品市场每一次冲高幅度都会很限，所以我说上半年通胀形势远没有想象的那么脆弱，通胀压力会保持一定稳定。
但这并不意味着A股高枕无忧，因为市场对于通胀压力保持稳定并无共识，在此基础上，加上政策的延续性，' target='_blank' >央行货币政策上依然会保持谨慎，这反而容易形成对A股的共振阻力，下半年这种情况才有望好转。
具体到盘面波动而言，去年11月27日大盘跌破2000点，就是市场弥漫着悲观氛围的时候，我强调大盘整理一两个交易日将会产生大级别的行情，结果过去一个多月大盘出现了井喷行情，大盘出现井喷行情之后，市场各方开始对今年的行情寄予厚望，但过去一周我反复泼冷水，我认为今年上半年只有结构性行情，我们也看到了' 沪指本周周K线用一根阴线结束了此前的五连阳。至于今天盘面的跳水，原因当然有很多包括12月CPI数据超预期，后市研判环节会详细分析，最重要的是近期我们展示的新入会员实盘账户是安全的，我们继续跟踪这个账户的交易情况，过去一个多月做多' 期指，但近期开始做多沪铜，昨天沪铜冲高平仓多单，至此这个新入会员用200万一个多月赚了160万，收益率依然锁定在80％，当然今天新会员大部分时间可以泡杯茶，看着股市的跳水表演。
但是我们并没有真正放松的时间，休闲的日子会很短暂，因为既然跌下来了，就要考虑涨的问题，从波动角度分析，大盘短暂整固后依然会有反复冲高的能力，只有一两个来回后，我才会考虑真正休息的机会，然后再考虑迎接结构性行情。
至于商品' 期货，沪铜是焦点，本周上半段沪铜裹足不前，但我强调不要担心，沪铜表现还没有及格，完美的股市需要主角闪耀一些，虽然这种闪耀只有一根阳线，当然昨天已经出现了这根阳线，我也强调之后风险与利润同在，短期波动和股市共振有望加强。
[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（133.86），而波动指数数值为（277.99），这意味着上证指数同期上涨了（33.86%）而波动指数同期收益率为（177.99％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率177.99％是同期大盘收益率33.86%的5.25倍。
[杨远昌] 今天大盘出现调整，两个指数都有所回落。目前上证指数数值为（131.47），而波动指数数值目前为（273.04），近期我反复强调上半年股市以结构性行情为主，本周的调整只是预演，但是短期而言大盘波动还会有反复，再一次冲高我会加大操作频率，具体到下周一的操作建议是：持有。
杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“' 股票 操作波动理论”。2003年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。
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