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证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网) src="http://i7.hexunimg.cn/2013-02-07/151048497.jpg" align=middle>
资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，' target='_blank' >央行6日发布了《2012年第四季度中国货币政策执行报告》。您怎么看？
[杨远昌] 央行四季度报告对于未来宏观经济走势做出了乐观判断，比如报告虽然也指出经济发展还面临着复杂的国内外环境，但报告也强调中国经济持续增长的动力依然较强，推动内需增长的积极因素在增多，在宏观政策的协调配合下，有望继续保持平稳较快发展的基本态势。当然经济' 数据也显示经济在复苏，这给了央行乐观的理由，比如我国经济增速在去年第四季度增速达到7.9%，终结了此前连续7个季度的下滑趋势，而国际方面，虽然' 美国经济四季度环比萎缩0.1%，但更多人对此并不担心，认为这是政治因素导致的，萎缩不可持续。而另一方面，经济晴雨表股市四季以来的表现也是有目共睹，在这种情况下，央行对于未来经济走势做出乐观判断就是情理当中的事，但与此同时，央行的这种乐观就意味着货币政策会保持一定延续性，而通胀会继续成为央行关注的重点，央行报告中也提出经济中仍存在多方面导致物价上行的因素，值得关注，强调坚决抑制投机投资性购房需求。
当然如果我国宏观经济基本面继续向好，或者说去年四季度经济的回暖不是反弹，而是反转，那么央行把精力放到控通胀上来也没有什么问题，相反这更有利于经济增长的可持续性。在这种情况下，上半年股市依然会向好。但我认为经济形势只是看上去很美，经济复苏基础非常不牢靠，而货币政策的延续将会进一步给经济施压，上半年股市波动频率也会变大。
这里面的原因很简单，我们看到的美国经济四季度环比萎缩0.1%虽然受政治因素影响，这是偶发的事件，尤其是相对于过去美国经济复苏过程而言这是偶然的，但现在的问题是，美国政治因素接下来影响经济会成为必然，尤其是近期我们花了很多时间分析美共和党的减支策略将获得更广泛的成功，这里面有两点值得我们关注，第一是美共和党在财政悬崖谈判上做出了妥协，但同时在美债上限谈判上做出了暂时妥协，而一个人可能永远只做让步吗，答案是否定的。因此共和党在美债上限谈判上会扳回一局，这种决心已经通过暂时的妥协表达了。第二欧美经济体失业率长期居高不下已经被大家习惯了，为了给这种习惯找理由，有人就认为这是科技进步导致的，但欧美经济体以往任何一次成功渡过经济萧条失业率都会被解决，历史就这么被轻易打破吗，显然历史不会简单重复，但依然是重复的，说到底经济前景依然不明是根本原因，而过去几年全球联合的经济刺激政策只是在肢解困难，困难并没有根本性解除，只是阶段性困难不会很大，因此如果欧美经济习惯于失业率失去弹性，那么这和美共和党减支决心就会形成共振，这种共振是全球经济复苏最大的拦路虎。而国内经济，在没有持续的经济刺激政策支持下，同样经济回暖不可持续。因此央行目前的乐观，货币政策的延续是上半年' 大盘波动频率变大的最好理由。当然今天盘面银行股的调整已经对此做出了反应，但对于短期操作来说，情况又有所不一样，此前我们设计了两波冲高回落的操作计划，目前来说虽然属于第一波冲高的中后段，但我认为第一波冲高还没有走完。
具体到盘面波动而言，今日大盘宽幅震荡，银行股领跌。本轮反弹' 行情一直由银行地产主导。但地产股在上个月18日后出现了震荡走势，不再像以往一样单边上涨，但这期间银行却单边上涨和地产走势出现一定背离，近期我从资金动向角度分析过，认为这是踏空资金补仓的结果，而不是市场自发力量，所以我判断银行股这种单边走势也不持续，今天我们就看到了这个结果，银行股大幅下挫。另外从宏观政策角度也可以理解，央行四季度报显示其对未来经济形势很乐观，那么货币政策会更多考虑通胀问题，但后市研判环节我会分析几个月后，全球经济形势会被政治因素左右，在没有额外经济刺激政策下，国内经济难于持续复苏，而央行的乐观是上半年大盘波动频率变大最好的理由。当然今天盘面银行股的调整已经对此做出了反应，但短期操作来说，情况又有所不一样，此前我们设计了两波冲高回落的操作计划，目前来说虽然属于第一波冲高的中后段，但我认为第一波冲高还没有走完。
商品市场跟随股市波动，小幅调整。对于后市我还是维持近期的观点，商品市场仍处于第一波上冲的中后段，目前我还不会给出卖出操作建议，当然商品短期内冲高一旦形成，我将会考虑加大操作频率。
[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（142.70），而波动指数数值为（296.35），这意味着上证指数同期上涨了（42.70%）而波动指数同期收益率为（196.35％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率196.35％是同期大盘收益率42.70%的4.59倍。
[杨远昌] 今天大盘小幅调整，两个指数小幅回落，目前上证指数数值为（141.76），而波动指数数值目前为（294.41），在第一波冲高中后段，我会逐渐提高操作敏感度，但目前我还不打算加大操作频率。所以具体到明天的操作建议是：持有。
杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“' 股票 操作波动理论”。2003年在' target='_blank' >北京首创期货推出' 期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。
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