远昌看市：二季度宏观调控只会微调顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，据国家' target='_blank' >统计局今日公布的' 数据显示，初步核算，一季度国内生产总值同比增长7.7%。您怎么看？

[杨远昌] 好的，一季度GDP增速低于市场预期中值8％，而且从更长远范围来看，一季度GDP增速回落有可能终结去年四季度GDP增速回升状态，经济增速也有可能重新回到了过去一年多来不断放缓的状态。当然对于这一局面的出现，我在年初也有过多次提醒。当时股市不断向上攀升，经济形势一片向好，但我提出去年四季度以来经济增速回稳是暂时的，只是超跌反弹，在没有额外经济刺激政策下，经济增速会重新回落，而我当时判定不会有额外的经济刺激政策，所以经济增速会重新回落，所以我同时判定今年上半年股市难于复制去年底的上攻走势，今年上半年股市波动频率会变大，结构性' 行情是主基调。当然这之后股市已经出现了波动频率变大走势，' 沪指震荡回落，而今天国际统计局公布的一季度GDP增速回落为上半年股市的调整做了一个很好的注解。

但是一季度GDP增速回落只是说明经济增速有可能重新回到过去一年多来不断放缓的状态，但需要二季度经济走势来进一步确认这一点。因此这期间宏观调控的作用会被放大。所以接下来我们就以宏观调控的思路来分析二季度经济走势，从而预判二季度股市的波动。

在这一问题上，我以往分析的也比较多，我的基本观点是政府换届之后首先考虑的是政策的延续性，因此今年上半年难于出现真正的宽松倾向，当然3月份政府强化房地产调控已经让我们感受到这一点。所以只有确认二季度经济增速低迷后，宏观调控才会出现真正的宽松倾向，所以下半年股市才会再一次面临大机会，包括去年底表现较好的地产金融等周期性' 股票 在下半年会再度卷土重来。这一大的思路我认为目前还没有修正的必要。

接下来我们细化思路，虽然上半年难于出现真正的宽松倾向，但是二季度和一季度相比会宽松一些。第二条新闻我们也看到了，国务院总理' target='_blank' >李克强近日主持召开新一届政府首次经济形势专家和企业负责人座谈会，他强调把握宏观政策，既要站稳脚跟，更要着眼升级。我认为这种表述强调了政策的机动性，也是对于当前经济环境中不确定因素较多的一种反应，但远没有到对经济环境下结论的时候，因为' target='_blank' >李克强总理强调要把握宏观经济走势要增强预见性。我想高度重视预见性其实就是增加对于趋势性判断的比重，而这往往是需要时间的。二季度结束后这种趋势性的预判才会明朗，因此我认为二季度宏观调控只会微调，难于大调。货币政策难于出现真正的宽松，只是相对于一季度而言宽松一些。因此接下来股市有产生反弹的基础，但是这种反弹依然是为下一次调整做准备，下半年才是真正的机会。也就是我们过去常说的，上半年波动频率变大表现形势是两波冲高回落。

具体到盘面波动而言，今天商品' 期货剧烈波动，所以我们先分析商品市场。上周五在没有特别利空情况下，黄金暴跌超过5％。我觉得黄金暴跌事出有因，基本金属却被错杀。我们知道黄金过去几年顶着避险帽子节节攀升，避险情绪在2011年8月达到了顶峰，当时' 美国失去了3A主权信用评级，但当时我强调标普调降美国主权信用评级，带来的是大机会，国际金融市场会震荡走高，结果从那一刻开始' 美股走了大牛市，但黄金恰恰相反是在那一刻达到了巅峰，随后节节回落，而近期美股连创新高加速了黄金摘掉避险帽子，这是上周五黄金暴跌的主要动能。而其它商品调整更多的要回到基本面本身分析尤其要关注中国需求因素。

而这就要分析国内经济形势，上午公布的一季度GDP同比增长7.7%低于市场预期。当然此前我一直强调去年四季度以来经济增速回稳是暂时的，并不牢靠。而一季度经济形势只是给过去几个月商品市场包括A股的调整做了一个注解。但后市研判环节我会分析，二季度宏观调控会出现微调，货币政策虽然难于出现真正的宽松，但相对于一季度而言会宽松一些。因此接下来无论是股市还是期市都具备了产生反弹的基础。当然具体到期市而言，反弹回补缺口后会再一次向下回档，但下一次回档空间会受限，然后再度反弹。但上半年总体而言这种反弹依然是为下一次调整做准备，下半年才是真正的机会。也就是我们过去常说的，上半年波动频率变大表现形势是两波冲高回落。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢' 大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（129.35），而波动指数数值为（268.63），这意味着上证指数同期上涨了（29.35%）而波动指数同期收益率为（168.63％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率168.63％是同期大盘收益率29.35%的5.74倍。

[杨远昌] 今天大盘收跌，两个指数都有所回落。目前上证指数数值为（127.89），而波动指数数值目前为（265.61），考虑到二季度货币政策有望微调，股市向下回档空间受限，从今天盘面我们也感受到这一点，金融权重股表现稳定，短期不急于加大操作频率。具体到明天的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“股票 操作波动理论”。03年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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