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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，中国' target='_blank' >银监会日前下发的关于银行业服务实体经济的指导意见要求。您怎么看？
[杨远昌] 好的，近两个月来股市连续调整，当然这符合我们上半年波动频率变大的基本定义，因为我判断去年四季度经济增速回升不可持续，而近期公布的一季度GDP增速回落证明这一点。当然' 大盘波动频率变大就意味着上半年难于延续去年底的单边上涨态势，但反过来说波动频率变大也意味着上半年难于出现单边调整的态势，所以当一季度GDP增速回落已经变成明牌后，我反而变的乐观，我强调大盘反弹动能将开始增强。因为我判断二季度宏观调控会出现微调，虽然上半年宏观调控难于向宽松真正倾斜，但是二季度会比一季度宽松一些，这种微调会给股市以支撑。结果今天新闻我们就感受到这一点，银监会要求银行业服务实体经济，强调信贷投放支持扩大内需，政策面让我们重新感受到了暖风，今天股市也对政策面的变化给予了积极回应。
但我想强调一点的是政策的变化只是微调，我们不能期望政策面在二季度有一个大调，因此目前股市在连续调整后出现一轮反弹是可以理解的，但是这种反弹难以演变成更大的' 行情。这一判断很重要，因为昨天我也强调了股市交易不是去追逐利润和控制风险，而是去判断什么时候该追逐利润，什么时候该控制风险。有了对于二季度行情的基本认识，我们就能够避免坐过山车。
至于二季度政策只是微调而不是大调，这一问题近期也分析了很多。最重要的是我认为二季度依然是一个政策的观察期，实际上银监会这次要求银行业支持实体经济发展，更多集中扩大内需根本是促进产业结构调整，而这种调整与经济长期发展目标并不矛盾，另一方面银监会要求要严控表外业务关联风险，要严防影子银行，银监会有保有压显示出信贷整体思路并没有彻底改变，只是微调。因为目前并不能确认一季度经济增速放缓就是趋势线的放缓，这需要二季度经济增速进一步的低迷来确认这一点，因此二季度结束之后将迎来政策决策期，而一旦经济放缓是趋势性的被确认，下半年才会宏观调控将出现大调，货币政策会真正向宽松倾斜，因此下半年股市会出现更大的行情。
具体到盘面波动而言，近期国际金融市场宽幅震荡，但本周大盘却企稳反弹，尤其今天股指飙升。我觉得事情转折点在周一，当时公布的一季度经济增速再度下行，当时我强调二季度宏观调控会出现微调，这种预期将给股市短期以支撑，上半年仍会产生二波冲高回落走势，我对上半年第二波冲高抱有期待。结果今天消息面上银监会发' target='_blank' >文强调银行要支持实体经济，这证实了宏观调控开始微调，再加上四部委联合发文扩展企业年金投资范围以及RQFII扩容进一步提升是投资者参与热情，今天大盘受到激励大幅走高，金融权重股领涨。对于后市我维持本周观点，上半年两波冲高回落计划不变，短期就是把握第二波冲高的问题，减少操作频率。
商品' 期货我将把目光集中到沪铜，沪铜从二月份开始调整，目前每吨调整幅度已经达万元，而且同时击穿了2011年以来形成万元震荡区间，因此有投资担心沪铜会重演2008年10月份那样持续跳水行情，而这关系到我们是否可以按照过去两年一样，在万元震荡区间下轨抄底的问题。我认为沪铜目前的行情难于复制2008年的大跳水，因为2008年之前国际金融市场已经调整了近一年，10月份集中爆发的金融危机只是由量变向质变的反应，而过去一年国际金融市场持续走高，没有量变的堆积，金融市场恶化的质变难于发生，因此我更愿意把沪铜这一次万元调整归类为过去两年区间震荡的重复，因此沪铜经历这次调整后可以准备抄底。
接下来就是考虑如何抄底的问题。实际上周一黄金暴跌我强调事出有因，但基本金属被错杀，但周二传出波士顿恐怖袭击后，我的观点有所改变，我强调商品市场非理性情绪容易被放大，商品市场短期仍会有震荡，结果昨天沪铜就出现了跌停，当然今天受股市走高影响，沪铜盘中有所反弹，而沪铜整固一两个交易日后有望重新开始反弹向上回补缺口，然后会再度向下，但幅度可控，然后再产生一波万点行情。因此接下里多单有两个重要参与时点，一是参与回补缺口行情然后离场，然后再参与后面的万点行情。
[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（128.81），而波动指数数值为（267.51），这意味着上证指数同期上涨了（28.81%）而波动指数同期收益率为（167.51％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率167.51％是同期大盘收益率28.81%的5.81倍。
[杨远昌] 昨天给出持有建议，因此随着今天大盘飙升，上证指数数值上升为（131.62），而波动指数数值上升为（273.35），对于后市我维持昨天观点，由于二季度货币政策有望微调，股市反弹动能在增强，只有第二波冲高结束后我才会卖出，因此具体到下周一操作建议是：持有。
杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“' 股票 操作波动理论”。03年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。
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