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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，多方统计' 数据表明，去年9月份至今年1月份的一轮外资抄底中国热似乎已经退潮。您怎么看？
[杨远昌] 好的，昨天我分析了结构性' 行情终成共识，基金大多对于未来行情持谨慎态度。而今天这条新闻让我们有机会继续从资金角度分析行情，实际上外资也加入了观望的阵营，最近几周，海外投资人持续从离岸中国' 股票 基金撤资。上周发布的月度全球基金经理调查结果也显示，机构对中国的看法更趋谨慎。受访的200多位国际基金经理中，仅有净占比9%的受访者预计，中国经济未来12个月会走强，创下自2012年10月以来的新低。
而从基本面分析，也没有太多好消息，自上周公布了低于市场预期的一季度GDP数据之后。今天上午汇丰银行公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低，数据显示经济复苏势头受阻。而从股市自身波动角度分析，似乎也不乐观，自2月份以来' 大盘连续调整，今天大盘更是一根大阴线。
我们发现无论是从资金面还是基本面以及股市波动本身看，悲观情绪正在扩散。当然这种悲观情绪会不会让股市演变为更大的跌势，我认为很大程度上取决于政策面的变化。在这个问题上以往也分析的比较多，首先来说今年上半年政策的延续性会保持，只有前两个季度经济增速都出现低迷，下半年宏观调控才会真正出现大宽松，因此对于二季度来说宏观调控只能是微调。当然微调并不能阻止股市真正向下，但是在下一次力度很大的调整之前，股市依然有机会产生一次力度不小的反弹，市场对于宏观调控微调预期的增强并没有在股市中得到真正反应。
当然从政策的取向分析我们可能需要的是创造性思维，而从资金动向观察到的悲观情绪，我想需要的是从历史回顾的角度来看问题。实际上去年三季度结束后，机构投资者悲观情绪也在扩散，但当时我认为四季度会有力度非常大的反弹，当然去年四季度我们看到了股市强劲反弹，但是股市反弹之后，也就是今年初我强调上半年股市波动频率变大，结构性行情是主基调，上半年股市难于复制去年底的井喷行情，但是一月份的机构投资者调查显示，乐观情绪却在增强，当然一季度股市最终还是跌下来了，所以从历史回顾的角度看，资金动向并不足以改变市场的波动方向。当然我们并不是要有意忽略资金动向，相反我觉得资金动向很重要，但资金的力量更多时候是在加速市场向某一个方向的波动，而不是改变某一方向的波动。因此目前状况下，我更愿意放大政策面的作用，也就是政策微调有望给股市带来短期支撑，股市操作短期来说还不用加大操作频率。
具体到盘面波动而言，上周大盘反弹是因为市场对二季度宏观调控微调预期增强，但今天一条关于房产调控升级的新闻，包括广州将全面执行商品房以及' 房产税试点城市扩容，这直接降低了市场对于宏观调控微调的预期，受此影响今日股指大幅下挫，地产金融等周期股领跌。另外今日上午公布的四月汇丰PMI再度走低，一方面这引发了市场对于经济增速进一步下探的担心，当然对于经济增速放缓年初我已打过预防针，这并没有超出预期。另一方面，经济低迷将抑制房地产调控政策短期持续升级空间，同时增强二季度宏观调控微调预期，至少二季度会比一季度宽松一些，在这种情况下，大盘回档空间将受到限制。我会继续关注补涨的周期股以及公用事业板块等弱周期股。
上周二波士顿爆炸案后，我重新回到了偏空思路，强调商品' 期货仍需整固。包括上周五我进一步强化了这个观点，今日商品龙头沪铜继续探底，盘中创出调整新低。但我也注意到沪铜持仓量创出了历史新高，多头敢于在持续调整市道中增仓显示出了足够勇气，但同样空头在沪铜调整超万点的情况下敢于增仓显示出了足够的决心，这种僵局下再多的场外资金也难于劝说另一方面，因此我想打破僵局最好的办法，就是在近一周内再出现一个向下跳空缺口，多空减仓，然后等待新多入场，再之后我们就可以准备多单入场了。
[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（131.42），而波动指数数值为（272.94），这意味着上证指数同期上涨了（31.42%）而波动指数同期收益率为（172.94％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率172.94％是同期大盘收益率31.42%的5.50倍。
[杨远昌] 今天大盘大幅回落，两个指数明显回落。上证指数数值上升为（128.05），而波动指数数值上升为（265.92），从波动角度分析，大盘形成了多阳一阴走势，这通常是再度酝酿上攻的信号，也就是一两个交易日大盘面临方向选择，如果没有企稳，我将考虑卖出，但具体到明天的操作建议还是：持有。
杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“股票 操作波动理论”。03年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。
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