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通信设备行业周报：回归' 业绩，把握确定标的
周末聚焦
' howImage('stock','2_002383',this,event,'1770') 合众思壮(' 002383,' 股吧)收到《中国' target='_blank' >证监会行政许可申请受理通知书》
' howImage('stock','2_000851',this,event,'1770') 高鸿股份(' 000851,' 股吧)发布限制性' 股票 激励计划方案v 消息称联通15年将新增45万个基站，3G 覆盖超移动2Gv 北斗产业化发展工作会议在广东中山召开
市场回顾
上周' 创业板和' 中小板分别下跌5.35%和3.12%，沪深300上涨3.15%。
TMT 板块中的通信板块下跌2.58%，电子元器件、计算机和传媒板块分别下跌了3.22%、4.11%和4.43%。
通信板块' 个股方面，涨跌幅前居前分别为： ' howImage('stock','2_002467',this,event,'1770') 二六三(' 002467,' 股吧)(+9.77%)、' howImage('stock','2_002093',this,event,'1770') 国脉科技(' 002093,' 股吧)(+9.35%)、' howImage('stock','2_002231',this,event,'1770') 奥维通信(' 002231,' 股吧)(+9.25%)、' howImage('stock','2_300250',this,event,'1770') 初灵信息(' 300250,' 股吧)(+8.07%)、' howImage('stock','2_300134',this,event,'1770') 大富科技(' 300134,' 股吧)(+7.30%)；涨跌幅居后分别为：' howImage('stock','2_002261',this,event,'1770') 拓维信息(' 002261,' 股吧)(-13.71%)、' howImage('stock','2_002417',this,event,'1770') 三元达(' 002417,' 股吧)(-12.68%)、' howImage('stock','1_600677',this,event,'1770') 航天通信(' 600677,' 股吧)(-12.24%)、' howImage('stock','2_002544',this,event,'1770') 杰赛科技(' 002544,' 股吧)(-11.41%)、' howImage('stock','2_300264',this,event,'1770') 佳创视讯(' 300264,' 股吧)(-11.15%).
投资建议：
时值四季度，全年投资已经临近收官阶段，市场对于业绩和确定性变得尤为敏感。此前通信板块普遍因为较小的市值、较大的转型力度而受到市场的关注，前三个季度涨幅较大，到四季度风险已经有所释放，我们判断后续会出现明显分化，继续沿着四条线索寻找有基本面支撑或者调整较为到位的标的。
4G 转型，重点关注' howImage('stock','2_002491',this,event,'1770') 通鼎光电(' 002491,' 股吧)、' howImage('stock','2_300050',this,event,'1770') 世纪鼎利(' 300050,' 股吧)、' howImage('stock','2_002115',this,event,'1770') 三维通信(' 002115,' 股吧)、' howImage('stock','2_300098',this,event,'1770') 高新兴(' 300098,' 股吧)；
北斗军工：重点关注' howImage('stock','2_002465',this,event,'1770') 海格通信(' 002465,' 股吧)、' howImage('stock','1_600485',this,event,'1770') 信威集团(' 600485,' 股吧)；
通信安全：重点关注' howImage('stock','2_300353',this,event,'1770') 东土科技(' 300353,' 股吧)、' howImage('stock','2_002396',this,event,'1770') 星网锐捷(' 002396,' 股吧)；
联网化重点关注' howImage('stock','1_600804',this,event,'1770') 鹏博士(' 600804,' 股吧)、' howImage('stock','2_300047',this,event,'1770') 天源迪科(' 300047,' 股吧)。
风险提示：股票 解禁压力；IPO 开闸带来的风险；运营商投资规划不达预期
环保行业周报：沪港通，建议关注水务及燃气
类别：行业 研究机构：' target='_blank' >齐鲁证券有限公司
上周回顾，高估值环保股回调较大。上周沪深300 周上涨3.15%，受沪港通实施影响，高估值环保设备周下跌5.96%外，仪器仪表下跌6.61%，整体表现弱于' 大盘。
政策动向：沪港通。比较沪股通和' 港股通环保及公用事业个股的不同：？ 沪股通涉及股票 总市值小于港股通的。沪股通环保平均市值126.71 亿，燃气平均82.49 亿，水务144.57 亿；而港股通燃气平均604.19 亿，是沪股通平均值得7.32 倍，而水务平均总市值326.95亿，为沪股通的2.26 倍。
沪股通估值高于港股通的。沪股通燃气和水务2013 年平均PE 分别为48.6 倍和27.9 倍；港股通分别为23.5 和24.7 倍。
港股通ROE 略高于沪股通的。燃气港股通2014-2015 预测ROE 分别为15.9%和16.18%；沪股通燃气股ROE 平均预测为8%和8.13%。水务两个市场ROE 相差不多。
港股通燃气个股EPS 远高于沪股通燃气平均EPS。港股通燃气2013 年平均EPS 为0.74 元，2014-2015 预测分别为1.02 元和1.18 元；而沪港通燃气2013 年平均EPS 为0.31 元，2014-2015预测分别为0.32 元和0.38 元。
综合业绩比较，我们认为建议关注港股通水务中北控水务、天津' 创业环保公司以及相关的燃气公司。
沪股通中建议关注' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)和' howImage('stock','1_600323',this,event,'1770') 瀚蓝环境(' 600323,' 股吧)；环保股关注' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)和' howImage('stock','1_600292',this,event,'1770') 中电远达(' 600292,' 股吧)。
投资建议：维持上期观点。总体逻辑，政策驱动+低估值+收购兼并仍是环保行业' 行情驱动主因。关注1)固废处理推荐' howImage('stock','2_300090',this,event,'1770') 盛运股份(' 300090,' 股吧)、' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)。2)水处理看好' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','1_600187',this,event,'1770') 国中水务(' 600187,' 股吧)、北控水务、瀚蓝环境。3)节能环保看好' howImage('stock','1_603126',this,event,'1770') 中材节能(' 603126,' 股吧)、' howImage('stock','2_300156',this,event,'1770') 神雾环保(' 300156,' 股吧)、' howImage('stock','1_600475',this,event,'1770') 华光股份(' 600475,' 股吧)。
传媒互联网行业周报：沪港通挑战也是机会，关注转型股进度及价值龙头绝佳布局价位
上市公司重要变化：【' howImage('stock','2_000673',this,event,'1770') 当代东方(' 000673,' 股吧)】发布《非公开发行A股股票 预案(修订稿)》，东阳萌将威将净利润承诺上调为：2014年不低于10,000万元，2015年不低于13,500万元--16,000万元，2016年不低于20,000万元；【' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)】小米或将以3亿美元入股百度旗下' target='_blank' >爱奇艺；【' howImage('stock','2_002174',this,event,'1770') 游族网络(' 002174,' 股吧)】《女神联盟》手游公测首日(本周四)流水160万，DAU91万；【' howImage('stock','2_000793',this,event,'1770') 华闻传媒(' 000793,' 股吧)】收购掌视亿通100%股权、精视文化60%股权、邦富软件100%股权、漫友文化85.61%股权过户手续完成；【' howImage('stock','2_300295',this,event,'1770') 三六五网(' 300295,' 股吧)】因公司拟筹划与主业相关的金融服务业务' 重大事项，11月12日开市起停牌；【' howImage('stock','2_002143',this,event,'1770') 高金食品(' 002143,' 股吧)】收购印纪传媒100%股权新增897,496,365股有限售条件流通股11月18日上市；【' howImage('stock','1_600180',this,event,'1770') 瑞茂通(' 600180,' 股吧)】拟向' target='_blank' >万永兴、刘轶和上海豫辉发行不超过133,928,571股，募集资金总额不超过150,000万元，用于增资天津瑞茂通商业保理有限公司项目、供应链电子商务平台建设项目和补充流动资金；
行业要闻：【重大投融资】【陌陌】向' 美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请，拟融资3亿美元；会员收入和游戏收入为其核心收入模式，2014上半年会员收入870万美元，游戏收入440万美元；【游戏】【巨人网络、4399】4399签下巨人自主研发手游《国民足球》的全球独代；【乐道互动】旗下手游《暗黑黎明》' target='_blank' >范冰冰千万代言；【电商】【' 阿里巴巴】双十一期间交易额达到571亿元；【' 互联网金融】【阿里巴巴、苹果】苹果和阿里巴巴旗下金融服务部门在支付领域的合作将面向中国市场，正在敲定合作具体事宜；
走势回顾：上周传媒板块指数下跌-4.43%，上证综指和深证成指分别增长2.51%和1.12%，创业板指同期下跌-5.34%。板块涨幅前三分别是' howImage('stock','2_002280',this,event,'1770') 新世纪(' 002280,' 股吧)(8.37%)、' howImage('stock','2_000681',this,event,'1770') 视觉中国(' 000681,' 股吧)(7.86%)、瑞茂通(7.06%)，板块跌幅前三分别为' howImage('stock','2_300071',this,event,'1770') 华谊嘉信(' 300071,' 股吧)(-14.87%)、华策影视(-14.72%)、拓维信息(-13.71%)
安信策略：我们前期一直强调“展望11月行情走势可能更加多变”，沪港通推出后板块大幅下调，或在调整中出现中长期买点。建议关注：' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)、新世纪、' howImage('stock','2_002329',this,event,'1770') 皇氏乳业(' 002329,' 股吧)、' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、三六五网、' howImage('stock','2_002445',this,event,'1770') 中南重工(' 002445,' 股吧)、华谊嘉信、' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)、' howImage('stock','2_002400',this,event,'1770') 省广股份(' 002400,' 股吧)、当代东方、游族网络、' howImage('stock','2_603000',this,event,'1770') 人民网(' 603000,' 股吧)、' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)、' howImage('stock','2_300113',this,event,'1770') 顺网科技(' 300113,' 股吧)、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)、' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)、' howImage('stock','2_300269',this,event,'1770') 联建光电(' 300269,' 股吧)、' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)。同时关注泛数字营销' howImage('stock','2_300392',this,event,'1770') 腾信股份(' 300392,' 股吧)、' howImage('stock','2_300063',this,event,'1770') 天龙集团(' 300063,' 股吧)、' howImage('stock','2_300242',this,event,'1770') 明家科技(' 300242,' 股吧)、' howImage('stock','2_002131',this,event,'1770') 利欧股份(' 002131,' 股吧)(停盘' howImage('stock','1_600637',this,event,'1770') 百视通(' 600637,' 股吧)、' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)、' howImage('stock','2_002354',this,event,'1770') 科冕木业(' 002354,' 股吧)、' howImage('stock','2_300043',this,event,'1770') 互动娱乐(' 300043,' 股吧)).
医药生物行业周报：“沪港通”开通，推荐关注沪市医药白马股
类别：行业 研究机构：中国' target='_blank' >民族证券有限责任公司
投资要点：
行业动态：
2014年1~9月，我国医药进出口总额725.37亿美元，同比增长9.72%。其中，出口额404.54亿美元，增长6.62%，进口额320.83亿美元，增长13.9%。对外贸易顺差83.7亿美元，同比下降14.37%。医药外贸继续保持中低速增长态势，但增速持续趋缓，整体发展阻力丌容小觑。
下周一，翘首以盼癿“沪港通”将正式开通，A股市场医药板块行情能否启动，成为市场各斱癿最新关注点。
一周市场回顾
本周沪深股市板块间涨跌互现。全部A股+7.18%，医药板块-1.91%，跑输大盘全部A股9.09个百分点，板块涨幅排名倒数第八。
' howImage('stock','2_300406',this,event,'1770') 九强生物(' 300406,' 股吧)，本周连续5涨停，本周涨幅达61.03%；' howImage('stock','1_600867',this,event,'1770') 通化东宝(' 600867,' 股吧)本周上涨8.24%；跌幅最大癿为' howImage('stock','2_002019',this,event,'1770') 鑫富药业(' 002019,' 股吧)，下跌13.98%，跌幅倒数第二癿为' howImage('stock','2_002453',this,event,'1770') 天马精化(' 002453,' 股吧)，下跌12.90%。
一周行业要闻回顾
CFDA公布第二批过度重复药品品种目录
三家药企癿GMP证书被收回
中药出口增长迅速，进口有所回落
双十一网上药店销售额榜单
阿特维斯(Actavis)(ACT.N)正就收购艾尔建(Allergan)(AGN.N)进行谈判
' howImage('stock','1_600587',this,event,'1770') 新华医疗(' 600587,' 股吧)(外延扩张预期)、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)(管理出色、FDAIII期有望给股价带来巨大弹性，长期看好)' howImage('stock','2_300298',this,event,'1770') 三诺生物(' 300298,' 股吧)(4季度有望维持快速增长，外延式预期)、' howImage('stock','2_300255',this,event,'1770') 常山药业(' 300255,' 股吧)(成立血透连锁中心预期，)、' howImage('stock','2_002004',this,event,'1770') 华邦颖泰(' 002004,' 股吧)(收购百盛药业，业绩快速增长).
零售行业周报：沪港通助推零售伴生性行情，15年重点布局消费服务真成长龙头及国企改革
沪港通开闸，短期增量资金入市助推低估值零售伴生性行情。11月14日' target='_blank' >财政部、国税局、证监会公布沪港通试点及QFII、RQFII免税政策，3年股票 转让差价所得免收个人所得税(缴纳印花税)，助力17日沪港通开闸。沪港通为A股每日引入海外资金130亿(港股105亿)，存在未来放开额度限制预期。尽管沪港通开闸后可能对前期A股投资者的预期自我实现过程进行一定纠偏，但短期增量资金入市、交易3年免税、投资者结构完善均利于市场整体估值提升。长期伴随额度取消、深港通放开等将长期影响A股价值体系，改变对成长的过度追求和对稳定的价值低估，市场价值发现功能趋于完善。聚焦零售，尽管板块整体估值不高，但海内外市场估值差异较小，核心原因是电商对传统商业冲击以及大陆商业商品经营能力匮乏。因此判断沪港通之于零售是市场整体估值提升的伴生性行情。在长期资金趋于理性的假设下，建议关注能够在低景气度零售进行产业链整合的合理估值标的，如' howImage('stock','1_601933',this,event,'1770') 永辉超市(' 601933,' 股吧)、' howImage('stock','1_600612',this,event,'1770') 老凤祥(' 600612,' 股吧)、' howImage('stock','1_600827',this,event,'1770') 百联股份(' 600827,' 股吧)、' howImage('stock','1_600682',this,event,'1770') 南京新百(' 600682,' 股吧)、' howImage('stock','1_600280',this,event,'1770') 中央商场(' 600280,' 股吧)。
产业转型升级趋势下，未来投资机会来自现代消费服务业真成长龙头。前期获利较多以及近期市风格切换导致高估值主题及个股回撤较大，在市场风格切换延续的假设下，压力仍存。我们认为，应从转型升级的角度把握未来产业发展方向，以便在普遍回撤中把握隐含的真成长标的，布局未来蓝筹。消费领域，质量型人口红利推动商品消费向服务消费升级(消费内容提档、消费方式升级的大逻辑)，未来投资机会来自现代消费服务业，GDP结构调整中产业将逆势成长，产值占比提升同时规模加速扩大。但在市场风格切换的背景下，应准确把握' 新兴产业投资三要素，即市场空间、商业模式、财务兑现，部分子产业市场空间巨大的投资逻辑已充分Price-in，后续关注重点是商业模式落地和财务兑现，因此更应布局真成长，去伪存真。具体来看：第一，教育。教育产业将迎来营利性放开的制度红利，民办教育营利性放开将催生巨量并购整合市场，真正教育公司将借力资本市场整合教育产业，同时互联网与传统教育融合产生对新模式的探索。推荐' howImage('stock','1_600661',this,event,'1770') 新南洋(' 600661,' 股吧)、' howImage('stock','2_300359',this,event,'1770') 全通教育(' 300359,' 股吧)。第二，体育。体育产业享受政策支持未来必将爆发，2025年5万亿体育产值规划将催生大市值龙头公司，未来重点在商业模式探索，投资机会来自体育传播、赛事运营、大户外、场馆运营等细分领域。推荐智美集团、' howImage('stock','2_300162',this,event,'1770') 雷曼光电(' 300162,' 股吧)、' howImage('stock','2_002105',this,event,'1770') 信隆实业(' 002105,' 股吧)。第三，美容消费。美容消费隶属于大健康产业，女性需求无天花板，市场容量巨大同时并购空间广阔；产业趋势在于生活美容与医学美容融合，“前店后院”模式实现生活美容导流和医学美容变现，盈利能力极强。推荐' howImage('stock','1_600212',this,event,'1770') 江泉实业(' 600212,' 股吧)。第四，珠宝品鉴。黄金珠宝正经历从数量型扩张向质量型增长的转变，人均黄金珠宝拥有量提升催生高端消费群体对于珠宝品鉴、文化' 收藏的旺盛需求，珠宝独特物质属性和文化内涵满足消费升级需求。推荐老凤祥、' howImage('stock','1_600655',this,event,'1770') 豫园商城(' 600655,' 股吧)。
新一届政府主导的国企改革红利或于2015年集中爆发。国企改革及国资管理体制改革顶层方案出台时机成熟，有望推动地方改革落地；国有商业作为竞争性国有商业作为竞争性行业代表，有望享受国企改革制度红利，国有商业体制机制变化带来业务转型及效率提升预期，2015年将是改革红利落地年，重点把握：第一，' target='_blank' >百联集团。旗下机会来自' howImage('stock','1_600833',this,event,'1770') 第一医药(' 600833,' 股吧)(壳，资产注入、业务转型)、' howImage('stock','1_600822',this,event,'1770') 上海物贸(' 600822,' 股吧)(改制，巨亏资产上海燃气剥离，汽车后市场和现代贸易转型为看点)、百联股份(承担上海市国资大类商业资产划转)。第二，' howImage('stock','1_600826',this,event,'1770') 兰生股份(' 600826,' 股吧)。潜在人力资源标的，集团拥有上海外服、会展、外贸三项资产，外贸正在解决上市公司同业竞争，会展ROE过低导致无法装入，唯一可做的即是上海外服，现代生产服务业典型标的，潜在市值200亿以上。第三，老凤祥。未来产业横向并购实现市值成长，行业低迷时进行产业整合，布局正在进行中的国民消费升级空间，上市多年未通过资本市场融资，未来或将启动。第四，' howImage('stock','2_002187',this,event,'1770') 广百股份(' 002187,' 股吧)。广友长期停牌，或将市国资旗下金融资产进行业务整合；市国资未来将全面退出商业，广百存在混合所有制、股权激励的强烈预期。第五，' howImage('stock','1_600712',this,event,'1770') 南宁百货(' 600712,' 股吧)。广西国企改革方案出台，公司作为竞争性企业，国资大概率将退出；公司二股东是广州东百企业集团有限公司，不排除市国资企业通过广州东百进一步增持的可能，大概率被借壳。第六，' howImage('stock','2_000701',this,event,'1770') 厦门信达(' 000701,' 股吧)。' howImage('stock','1_600755',this,event,'1770') 厦门国贸(' 600755,' 股吧)控股旗下上市平台之一，受益海西经济发展、厦门' 自贸区、福建国企改革多重利好，公司贸易业务与厦门国贸同质性极强，未来存在整合预期，除贸易外核心资产为光电及物联网，未来存在拓展物联网可能。
电子行业周报：关注沪港通影响，Apple Watch 量产启动
沪港通即将启动，关注两岸电子标的表现。随着沪港通逐步临近，两岸电子标的中进入沪港通序列的标的值得重点研究，其中A 股标的：' howImage('stock','1_601231',this,event,'1770') 环旭电子(' 601231,' 股吧)、' howImage('stock','1_600584',this,event,'1770') 长电科技(' 600584,' 股吧)、' howImage('stock','1_600261',this,event,'1770') 阳光照明(' 600261,' 股吧)、' howImage('stock','1_600703',this,event,'1770') 三安光电(' 600703,' 股吧)、' howImage('stock','1_600563',this,event,'1770') 法拉电子(' 600563,' 股吧)等公司具有较好的投资逻辑和估值弹性，港股标的中：' 中芯国际(半导体制造)、ASM Pacific(半导体设备)、瑞声科技(声学龙头)、' 信利国际(触摸屏、光电龙头)在各自行业内具有较好的' 竞争优势，估值水平明显低于A 股标的，建议关注。
Apple Watch 量产启动，台湾媒体披露首批订单3000 万只。根据台湾产业媒体Digitimes 报道，最近Apple Watch 即将将进入量产状态，首批订单预计在3000-4000 万支。根据我们产业链调研确认，Apple Watch将在11 月小批量生产，12 月进入正式规模量产，15 年1 季度可望正式销售。在智能手机市场整体增速放缓的背景下，Apple Watch(智能穿戴)将成为明年非常重要的投资主线，有机会成长为the next big thing.
从设计上看环旭电子负责的SIP 模组(苹果称之为S1 芯片)为业内首创，单体价值为供应链内最高，受益幅度最大，同时该技术非常有利于产品的小型化和轻量化，可能成为未来移动电子产品的设计趋势，有可能应用于苹果以外的其他客户，建议近期重点关注股价调整较多的Apple Watch 产业链以及衍生智能穿戴产业链。
中韩FTA 年底前将达成协议，台湾产业界如临大敌。随着中韩2012 年5月以来启动的FTA 谈判在30 个月后达成一致，预计年底前将正式签署协议。中韩FTA 在台湾产业界引发热议，由于两岸服贸协议一直未能通过立法院，未来针对大陆市场台湾产业界可能面临关税劣势，特别是面板、半导体等大陆进口量巨大的大宗产品，可能让三星、LG 等企业享受超过台湾对手的竞争优势。与此同时，对于大陆面板、半导体等企业而言，必须抓紧时间完成自身产业链建设与布局，加速产业发展进程，以应对未来的国际化竞争。
重点投资组合：环旭电子、' howImage('stock','2_300115',this,event,'1770') 长盈精密(' 300115,' 股吧)、' howImage('stock','2_300236',this,event,'1770') 上海新阳(' 300236,' 股吧)、长电科技、' howImage('stock','2_300077',this,event,'1770') 国民技术(' 300077,' 股吧)、' howImage('stock','2_002049',this,event,'1770') 同方国芯(' 002049,' 股吧)、' howImage('stock','2_300207',this,event,'1770') 欣旺达(' 300207,' 股吧)、' howImage('stock','2_300083',this,event,'1770') 劲胜精密(' 300083,' 股吧)、' howImage('stock','2_002635',this,event,'1770') 安洁科技(' 002635,' 股吧)、' howImage('stock','2_300306',this,event,'1770') 远方光电(' 300306,' 股吧)、' howImage('stock','2_002654',this,event,'1770') 万润科技(' 002654,' 股吧)、' howImage('stock','2_002089',this,event,'1770') 新海宜(' 002089,' 股吧)、' howImage('stock','2_300227',this,event,'1770') 光韵达(' 300227,' 股吧)、' howImage('stock','2_300136',this,event,'1770') 信维通信(' 300136,' 股吧)、' howImage('stock','2_000049',this,event,'1770') 德赛电池(' 000049,' 股吧)、' howImage('stock','2_002456',this,event,'1770') 欧菲光(' 002456,' 股吧)、三安光电、阳光照明。
有色金属一周回顾：国家酝酿锂电池补贴政策，fmc宣布再度提价10%
投资建议：稀土底部集聚向上能量；关注国家可能补贴动力锂电池和FMC12月1日提价10%；新材料继续推荐汽车节能(' howImage('stock','1_600114',this,event,'1770') 东睦股份(' 600114,' 股吧))和铝材轻量化标的(' howImage('stock','2_002540',this,event,'1770') 亚太科技(' 002540,' 股吧)、' howImage('stock','2_002501',this,event,'1770') 利源精制(' 002501,' 股吧))。沪港通临近，中国优势小金属资源关注度提高，稀土、钨板块底部向上能量逐步聚集，考虑到稀土政策红利确定性最强，看好战略小金属中重型稀土(' howImage('stock','2_000831',this,event,'1770') 五矿稀土(' 000831,' 股吧)、' howImage('stock','1_600259',this,event,'1770') 广晟有色(' 600259,' 股吧)、' howImage('stock','1_600549',this,event,'1770') 厦门钨业(' 600549,' 股吧)等)的触底上行空间。上周东睦股份大幅下跌，基金年末获利了结加剧卖盘等因素所致，但从长期来看，公司基本面优质成长确定，收购资产可能出现超预期的情况，所以人弃我取，建议积极买入！申万有色持续看好亚太科技，公司主业成长稳定，外延并购预期也较为强烈(不限制领域)，同时在铝材领域的开拓上有明显的突破，诸如LNG、能源电力等领域都有望形成未来新的利润增长点；小幅上调公司2014/2015年EPS至0.57/0.72(原先为0.55/0.67)元，对应2015年30X，目标价21.6元，买入！申万有色中长期看好新能源汽车产业链，推荐' howImage('stock','2_300224',this,event,'1770') 正海磁材(' 300224,' 股吧)和' howImage('stock','2_002460',this,event,'1770') 赣锋锂业(' 002460,' 股吧)，特别是国家或近期推出动力锂电池补贴计划(针对电池厂商)将对锂电池板块有所催化；此外FMC宣布12月1日起上调产品价格10%，考虑价格联盟因素，收购塔力森的' howImage('stock','2_002466',this,event,'1770') 天齐锂业(' 002466,' 股吧)受益最为明显。' 大宗商品方面，镍进入四季度后由于' 菲律宾雨季的关系供给会受到一定限制，从基本面上将支撑镍价企稳于15500美元/吨一线；精炼锌持续供给紧张支撑价格抗跌；铝锌预计继续震荡，铜相对偏弱。本周投资组合：' howImage('stock','2_000060',this,event,'1770') 中金岭南(' 000060,' 股吧)，东睦股份，亚太科技，五矿稀土。
中国经济增长持续放缓，地产回暖，油价持续下挫金价反弹。上周中国一系列经济' 数据公布，CPI年率+1.6%，PPI年率-2.2%(扩大)； 1-10月固定资产投资(不含农户)同比名义增长15.9%，增速连续第四个月回落。1-10月份，商品房销售面积同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄0.8个百分点。我们对黄金的最新看法：近两周金价强势反弹，底部累计上涨约4%；在金价处于严重超卖的前期迎来两根长阳反弹是正常部分，最终回踩1200美元/盎司是金价最强的上方极限了，因基本面无论是美国货币政策紧缩、油价大跌导致通胀预期减弱还是实体消费萎缩都支持金价熊市继续，因此维持黄金中性评级，下看COMEX黄金未来价格至1100美元/盎司。上周LME三月期锌、镍和COMEX黄金分别上涨0.62%、1.00%和0.91%； LME三月期铜、铝、铅和锡分别下跌0.15%、1.61%、0.05%和2.37%。LME锌库存继续单周下滑1.21%，年初至今累计下跌23.14%；伴随铝价走强，LME铝库存一路下滑，目前较年初已下滑20%左右。本周一沪港通正式开通、日本公布三季度GDP(决定消费税是否延期的关键所在)，美联储公布10月FOMC会议纪要(让外界更加清楚的知道美联储内部关于就业市场的讨论)，中国11月的汇丰制造业PMI初值(周四，预计继续凸显经济疲弱)，值得关注！
国家酝酿补贴动力锂电池，FMC12月1日起调高碳酸锂价格10%。上周五国家863电动车相关专家透露，除了扶持新能源汽车外，国家也正在酝酿出台补贴动力用锂电池的相关措施。鉴于目前新能源汽车已经从导入期进入成长期，作为产业上游最核心的动力电池，将成为下一轮政策重点支持。此外，确认全球第二大锂化学品供应商美国FMC公司已确认于12月1日起相关锂产品价格将提高10%。稀土方面，氧化镨钕含税报价在27.5万元/吨，下滑0.5万元/吨；受收储影响，氧化铽报价目前维持在265-270万元/吨，氧化镝报价在145万元/吨，实际成交要低，但价格坚挺。
保险业周报：' target='_blank' >保监会拓宽险企融资渠道
类别：行业 研究机构：' target='_blank' >华融证券股份有限公司
行业动态
11 月13日，保监会一日连发三文：《' 保险公司资本补充管理办法(征求意见稿)》、《保险公司偿付能力监管规则第×号：偿付能力报告(征求意见稿)》和《保险机构洗钱和恐怖融资风险评估及客户分类管理指引(征求意见稿)》，对于保险公司融资渠道扩张和规范健康发展形成利好。
行情回顾
上周(11月10日-11月14日)保险行业指数(中信)上涨5.48%，同期沪深300上涨3.15%，保险行业指数跑赢沪深300指数约2.33个百分点。
投资策略
从基本面看，2014年上市险企保费和投资双轮驱动助推净利润高增长效果明显：四家上市险企的前三季度已赚保费合计达7108亿元，同比增长8.5%；投资净收益达1823亿元，同比增长16.3%。虽然，三季度资产减值损失较二季度末继续增加，但前三季度四家险企共实现净利润819亿元，同比增速超25%。四季度，保险行业部分利好和规范政策将逐一落地，我们继续给予保险业“看好”评级。
风险提示
宏观经济下行压力加大；债券投资收益不振，创新类投资渠道风险加大；新政缓慢或收紧。
煤炭开采行业：需求预期回暖，板块将继续震荡上行
行业要闻回顾：(1)1-10月份固定资产投资同比增长15.9%，环比1-9月份下滑0.2个百分点；(2)1-10月份房地产开发投资同比增长12.4%，环比1-9月份下滑0.1个百分点；(3)中美减排声明助推我国煤企转型；(4)' target='_blank' >发改委征求煤炭出口关税下调意见；(5)内蒙古前十月煤炭产量同比下降10.2%。(6)前十月发电量同比增长3.8%，其中10月份同比3.1%，好于9月的2.73%。
国际煤价：动力煤价格涨跌互现、焦煤价格上涨。(1)美元指数下行，原油价格下跌。布伦特原油' 期货收于79.6美元/桶，环比下跌4.19%；(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤下跌0.05美元至62.76美元/吨；(3)' 澳大利亚优质硬焦煤FOB价格环比上涨0.9美元/吨至110.75美元/吨。
国内煤价：动力煤价格上涨、焦煤价格平稳、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周上涨5元/吨。环渤海动力煤价格指数509元/吨，较上周上涨3元/吨；(2)炼焦煤价格平稳，下游需求一般，预计短期内' 现货仍将平稳运行；(3)本周无烟煤和喷吹煤价格平稳。
库存：港口库存增加、电厂库存减少。秦皇岛港库存594万吨，环比增加37万吨。电厂库存可用天数环比减少1.02天至23.57天。钢厂焦煤库存可用天数18.28天。焦煤港口库存环比减51万吨至329万吨。
' 投资策略：本周煤炭行业上涨3.8%，沪深300指数上涨3.15%，煤炭指数跟随大盘反弹，并跑赢沪深300指数。10月固定资产投资和房地产投资数据显示需求依然疲软，但环比改善，保增长预期加强；随着恢复进口关税和资源税改革清理税费等救市政策的陆续出台，基本面仍将继续回升。消费旺季来临，需求将好转，多重因素叠加致煤价反弹：(1)供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，预计四季度煤炭产量同比、环比将双双下滑。(2)旺季需求好转：近期经济下行，宏微观数据均显示需求疲软，但考虑到煤炭消费旺季的来临，需求将有一定提升。(3)煤价：随着限产政策的逐步落实，进口煤得到限制，叠加消费旺季，目前煤价已反弹5%，短期需求较弱导致煤价反弹较弱。但煤价反弹趋势可持续，随着稳增长政策力度较大，继续看好中期走势，煤炭股的需求弹性终将体现在股价上。维持前期观点，我们认为目前煤炭股风险较小，未来走势将震荡上行，可继续配置优质低价的大盘蓝筹和国企改革标：' target='_blank' >陕西煤业、' 中煤能源、' 中国神华、' howImage('stock','1_600395',this,event,'1770') 盘江股份(' 600395,' 股吧)、' howImage('stock','1_601918',this,event,'1770') 国投新集(' 601918,' 股吧)。
汽车行业新年猜想：安全、节能、环保及智能化是汽车永恒发展主题
类别：行业 研究机构：' target='_blank' >中银国际证券有限责任公司
经过一百多年的发展，安全、节能和环保一直是汽车行业的永恒主题，更安全、油耗更低、污染物排放更少、噪音更小是一直是汽车制造商及消费者追求的目标。随着网络及控制技术发展，人们对汽车智能化的要求也越来越高，需求也越来越迫切。顺应这四大发展方向的整车企业及提供相关零部件企业(或相关服务的供应商)将勇立潮头，获取巨大发展空间。我们认为未来汽车行业主题投资将围绕以上四点展开。
核心观点：
碰撞标准升级，带来主动安全装备配置率提升。中国的C-NCAP碰撞标准有望在2018年将自动刹车、车道偏移警告、行人保护等主动安全纳入考核体系。主动安全系统需要获取外部信息，并进行分析，再给予驾驶员警告信息或自主做出决策。信息获取基本是通过超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达及摄像头来获取，以及综合雷达和摄像头的' 视频信息，使用算法进行分析，通过仪表盘或抬头显示系统等向驾驶员提供警告信息，或通过制动系统及转向系统减速或变向等。主动安全系统快速发展，将为雷达、摄像头及相关算法企业提供巨大发展机会。
《汽车品牌销售管理办法》调整，开启汽车后市场“跑马圈地”。自2005年实施的《汽车品牌销售管理办法》已有9个多年头，由于偏重于汽车制造商的利益，被人诟病。新修订的《汽车品牌销售管理办法》有望改变独家授权经营的商业模式，扭转经销商在整车企业面前的绝对弱势地位，促进经销商进行多种模式和多品牌的经营创新。同时，还有望促使汽车售后维修部件的自由有序流通，吸引其他企业进入售后市场“跑马圈地”。
第四阶段燃油消耗标准出台，车企多种措施降油耗。第四阶段燃油消耗标准要求较高，出台后将促使整车企业从以下几个方面降低企业平均燃油消耗量：1)传统燃油动力系统效率提升；2)提升纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量占比；3)发展传统混合动力汽车；4)降低汽车质量。如果要达到2020年百公里5.0L油耗标准，传统燃油动力技术提升已经无能为力，大规模推广混合动力及新能源汽车才有可能达标。
国企改革促发上市公司基本面及业绩提升。十八届三中全会提出新一轮国企改革，已有多家汽车上市公司进行了相关改革探索，如' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' howImage('stock','1_600741',this,event,'1770') 华域汽车(' 600741,' 股吧)、' howImage('stock','1_600418',this,event,'1770') 江淮汽车(' 600418,' 股吧)、' howImage('stock','1_601238',this,event,'1770') 广汽集团(' 601238,' 股吧)。目前尚有' target='_blank' >一汽集团、' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)、' howImage('stock','2_000581',this,event,'1770') 威孚高科(' 000581,' 股吧)等大型汽车及零部件集团尚未进行国企改革。未来几年地方国企的资本运作、并购重组、管理层激励将非常频繁，从而带来投资机会。
