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证券首席策略分析师孙建波 src="http://i8.hexunimg.cn/2015-07-11/m_177469101.jpg" align=middle>
银河证券首席策略分析师孙建波
和讯" 股票 消息 7月11日，" 和讯网2015年证券市场中期策略会在北京举行，本次大会的主题为“大国牛市”。在改革稳步推进，牛市突遇波折的关键时刻，" 刘纪鹏、任泽平、孙建波、许维鸿、尚国明等30多位专家学者齐聚和讯，为广大投资者点睛宏观经济，把脉后市走向，透视下半年机会。
银河证券首席策略分析师孙建波表示，股市是中国一场输不起的资本战争，这场战争输不起不是说今后的指数每天只能涨不能跌了，是指未来得制度一定要完善。
以下为现场实录全文：
孙建波：大家好！应该说刚才非常热烈的场景让我震撼，确实从某种意义上来说，这是一场输不起的中国的一场资本战略，但是我们可能也要从另外一个角度想一想，什么叫输不起的战略？输不起的战略是指指数一定要涨，指我们未来得制度一定要完善。刚才刘教授所讲的，当前发烧的时候要退烧，然后再来把制度做好，我非常赞同这个看法。可能我们也要有另外一个正确的认识，这场战争输不起不是说我们今后的指数每天只能涨不能跌了，某种意义上来说，我可能会觉得如果说大家对我的文章关注的话，从5月底6月初开始，我们又提倡一个观点，叫不赚股票 的最后一波钱。什么意思？如果你觉得某个股票 太贵了，后面可能还会涨，但你不要赚它这个钱了，这是我们看到上证5000点的时候，在创业板4000点的时候，我们一个直观的感觉。太贵了，太贵了我们就会卖出。
为什么从6月底到现在两周里面我们经历了一轮战争，如果大家最近看微信里面很多文章的话，可以看到由于股市的崩塌导致了很多社会的问题，如果这些社会问题进一步扩大的话它会怎样，进一步扩大很可能导致我们现在在资本市场的中坚力量会丧失对市场的信心。所以我想对于救市该不该救，应该说大多数人是没有异议的，就是应该救。为什么应该救？实际上我们看看这些社会问题就知道了，但是救市的手段是什么，在这里不做讨论。因为我们对远期的目标大家都会有一个看法，目标就是将来应该有一个好的市场。
如果站在5月底、6月初的时候，我们说不赚股票 最后一波钱的话，现在来看实际上我们有很多股票 已经开始出现它的价值了。我们回顾看一下整个市场有什么？
从2014年以来股市上涨是有基础的，这个基础就是业绩改善，这种业绩改善在各行各业里面表现为产能过剩的解决之后它们的业绩改善。比如太阳能行业，太阳能行业以前产能非常过剩，产能过剩之后大家都没有利润，现在开始有利润了，这是我们看到的情况。
再一个我们可以看到大的宏观背景发生了变化，这个大的宏观背景是什么呢？有两个方面：一是“一带一路”，我们说它大大拓宽了中国的发展空间。如果说放在几年前，放在我们发展这么多年里面，我们看到的中国向外的无论是援助也好，还是对外的支持也好，都会遇到一个论调，这个论调就叫“中国威胁论”，而我们“一带一路”实际上巧妙的高屋建瓴和周边国家共同发展，大大拓宽了中国的发展空间，这是我们大格局、大根基、大骨架。在大极格局、根基、骨架之下，我们有大众创业，大众创业打开了转型的全新格局，这么多国家做了什么？如果把我们跟越南比，跟很多其它发展中国家比，你发现中国的基础设施太好了，支持什么？支持股价。基础设施好，正因为好，太好了，太多了之后不能更多，路更多了不能太多，房子太多了也不能更多。过去我们五总结的是修桥、筑路、盖房子。房子，去年住房竣工28.63亿平米，我们有一句话叫中国人口多，不管什么东西一平均就少了，但是你看我们一平均住宅建设还是多的，这说明什么？说明我们的住宅建筑业过剩了。修路，公路已经多年下滑了，当前我们处在高铁建设的高峰期，往后看进一步往上的空间实际上是有限的。制造业，制造业有多么的发达，大家从这个数字可以看得出来，比如我们的手机，我们手机右边的数字，我们去年中国的手机产量是15亿台，大家想中国的人口是多少？中国人口是13亿，我们的手机产量15亿，全球人口70亿，我们知道印度和拉美国家也是生产手机的，这是我们的产量。我们过去几年当中哪些行业在变好，有两个行业变化的速度非常快，一个叫批发和零售，另外一个叫金融业，这两个行业是什么意思？因为它们都率先的“互联网+”了，卖东西“互联网+”容易，我们的互联网金融“互联网+”容易，这两个行业率先的“互联网+”了。但是我们还要清醒的看一看，这个行业在经济当中的比重有没有进一步大幅增加的空间，我想一个国家不能只靠金融和批发零售过日子，还要靠制造和其它很多的产业。从这方面来看，我们这一轮的融资要注意了。
从其它国家来看哪些行业会变好。二战之后美国的专业和商业服务业，当时的比重只有3.3左右的水平，而现在美国人的专业和商业服务在经济当中的比重是12%，这是什么概念？翻了3.5倍左右，实际上这也代表了经济发展的方向。
什么叫专业和商业服务？举例，现在大家都知道联想电脑，联想电脑之前买了一个IBM的电脑，生产电脑它就是制造业，但是IBM最后做了各种各样的信息服务，智慧城市服务等专业服务。现在石油系统的，很多制造业工业系统的，它们有中间的专业技术的服务，都在分离出来，这种叫专业服务。比如我们遇到一个公司，都是卖工业氧气的，它现在做什么呢？它说给这些企业做氧气的使用解决方案，这是一种。这是我们看到的经济中的这些方向看。
再一个经济当中什么行业最好？美国二战之后，保健和社会救助业只有1.5%左右的比重，而当前已经超过7%了，这是在经济中今后的发展当中会大幅变好的行业。什么叫保健和社会救助业？养老服务等，但是里面大家一定要分清楚什么叫公益性事业，什么叫经营型事业。比如开养老院，如果是高端的养老院是经营性事业，如果是一般的养老院是公益性事业。我们看到在过去国家市值管理，我们国家的主营业务规划，我们有了自己的主营业务规划，把“一带一路”撑在我们国家发展的大股价，大众创业、万众创新撑起的我们后面的创新。
我们要敬畏估值，创造价值。当你创业板达到快150倍估值的时候，我们要新村敬畏，这时候你放心的买股票 ，你不是威胁国家安全，也不是威胁做空，因为它太贵了。
过去这么一个股灾来自于杠杆的暴动，从4月份之后，我们的融资融券余额大幅度的上升，我把它称之为杠杆的暴动，在杠杆暴动之下出现了估值的暴动，比如6月12号创业板峰值是100多倍，我们到目前位置市盈率还有63倍，沪深3006月12号17倍多，现在不到14倍，也不算太高的估值。所以对于估值角度来说，好公司确实要高看一眼，但是也不要太高。
我们看到从4月份开始，我们的两融就在1万多亿的水平上，3月份开始快速的上升，2万多亿，现在又回到1万多亿，这个变化是急剧的变化，我们可以看到从3月底入市的杠杆是遭受沉重打击的。所以在这里面，如果大家做杠杆还是要给自己留有余地。因为我们看到历史上所有的杠杆在抗击短期的风暴上实际上都比较的脆弱。我们说杠杆的灾后重建不是为了规模，而是为了稳健。
估值暴动之下我们怎么看新科技、新模式，我们觉得社会的改变还是靠新科技、新模式，破除过去对新科技、新模式的错误观念，认为只有新公私财叫新科技，我非常欣赏这样一句段，剑桥经济史里面说成熟产业采用新技术能大大促进生产力的提高，甚至促进这些产业中的新产品。我们要在我们的沪深300里面，在我们的千家公司里面去寻找哪些公司正在接受我们的新科技、新模式的改造，而不仅仅只是把筹码放在我们创业板里面。所以我们说新科技、新模式，我们看哪个公司应用了新科技、新模式。
第一，我们可以看到零售业和金融业已经移动互联网化了，今后我们更多的，越来越多的生活相关的服务会进入移动互联网。但是大家一定要知道，移动互联网是一个巨头说话的场所，不是人人都能说话的场合，所以移动互联网不要相信每个公司都可以做好。就像我们看到2000年的股灾之后，2000年的互联网泡沫之后真正起来的公司不多。
第二，人类正在进入机器人时代，我个人觉得每个新科技的发展都有三个阶段，第一个是这个科技在多领域进行广泛应用，第二是这些科技在我们教学领域开始推广，第三个阶段是在社会领域广泛普及，我们觉得机器人已经过了第一阶段，它在我们的生产领域早就广泛应用了，现在我们可以看到，比如教育部已经通过了对于中小学的机器人教育的课程，所以我们看到机器人增长，我们的教学领域正在普及。将来我相信机器人也一定会在我们生活领域去普及开来，包括我们看到好多扫地、擦玻璃机器人，还有饭店采用机器人，我个人投资了机器人教育的项目。
第三，以电动汽车为载体的和以智能家居为载体的全面生活智能化。不知道在座有多少用小米电视、乐视电视的，我总是什么东西先去试，至少没有坏处，别的电视很贵的时候它已经很便宜了，我现在发现有乐视电视还是非常方便的。
从今后的风险来看，虽然国家队很强使，但是刘教授介绍了，主要国企都已经开始全员买股票 了，当然全员买股票 不代表一定要把股价每天都涨到百分之几，这也是不现实的，如果股价每天涨1%，一年得涨多少，那是不现实的。所以我们今后要理性的看待正常的波动，过去这种坍塌式的波动会造成很大的恶劣的影响，所以党和国家都出手了。今后我们在正常波动之下要真正寻找公司和行业，在正常的波动下哪些公司可以接受新的改造，这叫甄别价值。我们说要回归理性、甄别价值，中国经济也在经历其它国家经历的现状，中国股市在换挡期，也在继续往前走。
本轮牛市是在“一带一路”和大众创业的国家背景下，由货币政策放松带来推动全面行情，是政策指引下的改革牛与转型市，预计同行膨胀短期内不会明显上升，经济下行压力仍然存在，所以我们更要看转型和创新，我们要看到转型和创新不代表它一定是一个全新的企业。我们老公司采用新科技、老行业采用新科技，也是我们要去看的方面。所以今后如果一定要寻找方向的话，我不是在半年，而是在今后的三年，大家要看到这样一些大方向。
比如“互联网+”这在改变我们，但是这个领域里面只有未来得王者才能站起来。另外一个就是中国的机器人，中国的立国之本不在于我们的快递能送上门，不在于我们买东西都在网上买，如果你在网上买的都是美国的东西，都是iPhone，那也不行，将来中国我们的立国之本在哪里？在中国制造。所以中国有一个国务院制造强国领导小组，我们看它们的动向，通过他们的动向来看哪些行业是中国未来的立国之本。对于政策组建，我们的国企改革也好，有人说这次混合所有制，因为我们刘教授是独董，要拿股票 的，我们的国企改革，我们的“一带一路”，我们大众产业都会给我们带来全新的未来。
我个人觉得经过这一次市场剧烈振荡，实际上我们看到的是，我们一定要正确评估这一次的救市，它不是说我们全面打赢了这场战争，它的本质是我们度过了一次中国股市第一次面临的全面的杠杆所带来的震动，应该说这一次渡过是非常危险的，人人捏了一把汗，我们股市不能靠一把汗，我们股市要继续前进，好就好在有非常手段解决非常问题，好就好在能够反思过去的高杠杆、高估值带来的恶劣影响，我们今后的方向应该是灾后重建，去真正看到中国2025年的大方向是什么，而我们的投资也不在于说今天、明天、后天几天里面哪几天是反弹，哪几天搞回撤，这不是我们投资之道、投资之本，我们一定要用我们的资本支持中国经济的崛起，支持中国制造2025，支持中国梦，这是我们对中国资本市场的美好愿望，谢谢大家。
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