晨报重点推荐：泸州老窖 一般推荐：康力电梯等顺水鱼财经

重点推荐：1、纺织服装吕明认为未来人们将重视贴身衣物的品牌，女性内衣市场尤为受益，贴身衣物行业集中度不断提高，并购事件将不断发生，看好贴身衣物行业中品牌企业的发展，推荐' howImage('stock','1_603558',this,event,'1770') 健盛集团(' 603558,' 股吧)、' howImage('stock','2_002763',this,event,'1770') 汇洁股份(' 002763,' 股吧)、都市丽人。2、食品饮料闫伟认为' howImage('stock','2_000568',this,event,'1770') 泸州老窖(' 000568,' 股吧)新管理层低调务实，将加强品牌专营和深度协调，突出大单品战略、精细化渠道管控，公司持续恢复良性发展，' 国企改革有望加速，目标价30.41元。

一般推荐：3、农业王乾认为新种子法在品种审定、品种保护等方面规定更完善，' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)、' howImage('stock','1_600313',this,event,'1770') 农发种业(' 600313,' 股吧)等龙头股更受益。4、公用事业王威认为生态文明建设作为五位一体新增亮点写入十三五规划，规划强调低碳理念，同时扩大污染物总量控制指标等，继续推荐' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)、' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 清新环境(' 002573,' 股吧)。5、机械吕娟认为' howImage('stock','2_002367',this,event,'1770') 康力电梯(' 002367,' 股吧)业务增速领先同类公司，市占率明显提升；公司成立全资' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)投资子公司，将在更广范围内参与机器人产业布局，后续外延预期加强，维持目标价30元。

一、今日重点推荐

1、行业首次覆盖：服装业《内衣行业的秘密：空间丰满，并购美艳》

首次覆盖贴身衣物行业，给予“增持”评级。我们认为在服装初步实现消费升级后，未来人们将重视贴身衣物的品牌，女性内衣市场尤为受益。此外，贴身衣物行业劳动密集度高，在经济增速放缓、中小企业破产的趋势下行业集中度不断提高，并购事件将不断发生。我们看好贴身衣物行业中品牌企业的发展，给予行业“增持”评级。

我们认为2015年后贴身衣物行业中品牌企业将迎来' 业绩高速增长。因为：1）居民收入持续增长，消费者有实力实现内衣品牌升级；2）90后成长为消费' 主力，品牌意识高于父辈；3）出口下滑、劳动力成本上涨，中小企业倒闭潮加剧，市场份额向龙头集中；4）健盛集团、汇洁股份、都市丽人等代表型企业战略得当，不断实现自身扩张。

消费升级趋势明显，预计贴身衣物行业空间可达4,000亿。2013年中国贴身衣物行业市场规模为1,944亿元，有超过40%的人口处于低收入水平，内衣、袜子等消费以杂牌产品为主。未来居民收入进一步提高、' 互联网等渠道增加品牌内衣的覆盖面，中低端市场中品牌内衣将逐渐取代杂牌内衣的市场份额。此外中产阶级和富裕人群的不断扩大也为中高端市场带来机会，内衣消费全面升级。

预计行业通过自然淘汰及兼并收购，行业集中度将不断提升。一方面，2015年后发达国家经济复苏疲软，出口的下滑使得传统靠出口订单生存的中小企业举步维艰，另一方面，2014年劳动力成本较2008年翻了一番，而贴身衣物中小企业机械化程度低，劳动力成本占比高，受到冲击巨大。2015年后东莞、绍兴等地的纺织服装企业频频倒闭，而龙头企业在渠道或品牌方面扩大现有优势、通过并购等方式使行业集中度不断提升。

核心推荐：健盛集团、汇洁股份、都市丽人。我们重点推荐产能释放和客户开发发力、内销市场有望突破以及存在并购预期的健盛集团，目标价23.99元，建议“增持”；推荐继续打造国内中高端内衣品牌形象，有望多品牌多品类扩张的汇洁股份，目标价45.00元，建议“增持”；推荐初步完成渠道布局、资产周转快于同业的都市丽人，目标价10.50元，建议“增持”。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、并购不达预期、库存积压等。

2、公司调研：泸州老窖（000568）《低调务实的管理层，看得见的边际改善》

投资建议：维持增持。维持2015-16年EPS预测1.12、1.37元，维持目标价30.41元，对应2016年22倍PE，继续重点推荐。

逐步淡出柒泉，加强品牌专营模式突出大单品战略。柒泉模式弊端在于单品不突出、公司终端控制力差，自2014年起公司逐步成立三个品牌专营公司（特曲、窖龄、1573），本质仍是直分销模式，但将三个中高端品牌分开运作、并加强公司自身的终端管控力度，有利于逐步理顺各个产品渠道体系，配合推广大单品战略。

持续加强深度协销，精细化渠道管控。2014年底现任总经理林锋接手后，结合公司资源禀赋、推行深度协销，大幅扩张中高档酒销售团队至1000人以上（2014年底不到500人），根据不同区域具体情况、由公司销售人员和经销商共同管理市场，直面消费者、大幅缩减渠道层级，以加强终端管控、保证渠道利益。行业回归挤压式增长下，精细化渠道管控将带来较大的边际收益。

三季度1573恢复增长良好，中档酒渠道逐步理顺。三季度公司加强1573市场管控和支持，预计报表销量300-500吨，实现较快恢复性增长，目前渠道积极备货，全国平均已完成全年任务90%，一批价稳定在560元左右。Q3公司通过中档酒控量稳价、加强终端管控等，逐步理顺渠道，如目前窖龄酒一批价已回升10-20元，但调整期下中档酒出货一般。预计前三季中高档酒收入占比已回升至50%左右。

催化剂：' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)推进改革树立行业标杆，公司国企改革有望加速；

核心风险：高档白酒价格下行风险；行业竞争加剧风险。

二、今日一般推荐

1、行业事件快评：农业《新种子法通过，行业迈入大时代》

事件：今日下午全国人大常委会表决通过种子法修订案。新修改的种子法共十章94条，将于2016年1月1日起正式实施。新种子法在种质资源保护、育种科研体制机制、品种管理、植物品种保护、种子生产经营、监督管理、种企扶持措施、' 法律责任等8个方面都进行完善和规范，种业龙头企业隆平高科、登海种业、农发种业等均将充分受益。

品种审定“简政放权”。新种子法中，审定品种从28种减少至5种；设立品种审定“绿色通道”，并逐步建立品种登记制度。大型种企新品种的上市时间至少缩短2年，企业的研发转化效率有望得到明显提升。同时公共科研将退出商业化育种，鼓励种企建立拥有自主知识产权的技术创新体系。

品种保护全面加强。新种子法新增新品种保护一章，在保护新品种的力度、范围和内容等方面均明显加强：在原有基础上对品种权的保护期延长5年；保护的客体从繁殖材料延伸到收获物；保护的内容从商业性生产和销售延伸到对授权品种的生产、繁殖、销售、许诺，同时加大对原始品种的保护力度。行业内偷种、盗种的现象有望得到遏制，缺乏自主创新和研发能力的小企业将逐步退出。

鼓励行业兼并整合。全球前10大种子企业销售额约占全球市场的三分之二，而国内前10大种子企业销售额占全国市场的比重仅为10%，行业集中度提升空间巨大。新种子法强调加大市场化措施，鼓励行业内兼并整合，国内种业或进入并购时代。

龙头种企全面受益。隆平高科作为国内杂交水稻种子龙头，商业化育种体系完善，农业综合服务体系构建、国际化战略正稳步推进；增发' target='_blank' >中信集团入主后，资本实力显著扩充，未来行业整合、海外战略值得期待。登海种业作为国内杂交玉米种子龙头，研发体系相对成熟，超试系列等潜在新品种支撑未来成长，探索种子电商、农资一体化模式值得期待。农发种业作为中农发集团的种业平台，未来有望通过外延式扩张做大做强主业。

风险提示：政策风险、自然灾害风险、质量风险等

2、行业事件快评：环保《五位一体基本国策，十三五环保新增哪些》

事件：第十三个五年规划（全文）建议正式发布；

十三五规划更加注重生态环境基本特征。十二五规划仅提及“经济增长存在资源环境约束”，我们认为当时背景下国家更重视的是经济发展，资源环境仅作为经济发展支撑而被分析。而十三五规划认为2016-2020年发展环境存在“资源约束趋紧、生态环境恶化趋势尚未得到根本扭转”局面，明显增加了对生态环境的重视程度；

十三五目标更加强调“低碳”理念，增加污染物总量控制指标。十二五提出目标是“资源节约环境保护成效显著”，指标包括非化石能源占比、单位GDP能源消耗、单位国内生产总值二氧化碳排放等，并仅对COD、氨氮、二氧化硫、氮氧化物4种污染物排放总量提出“显著减少”目标。十三五提出的目标是“生态环境质量总体改善”，新增亮点包括低碳水平上升、碳排放总量得到有效控制（如从十二五“积极”发展生物质能到十三五“加快”发展生物质能）；针对主要污染物排放总量的提法是“大幅减少”而非“显著减少”，并扩大污染物总量控制范围、将细颗粒物等环境质量指标列为约束性指标；

十三五扩大了工业污染源达标覆盖面，城市污水和生活垃圾处理覆盖率将达到全覆盖而非85%、80%。十二五提出培育发展节能环保战略' 新兴产业，针对工业废水说法是“加强造纸、印染、化工、制革、规模化畜禽养殖等行业污染治理”，针对城市污水和垃圾处理的说法是“城市污水和生活垃圾无害化处理率达到85%和80%”。而十三五提出的是“深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划”、“实施工业污染源全面达标排放计划”、“实现城镇生活污水、垃圾处理设施全覆盖和稳定运行”；

与十二五管理机制不同，十三五要实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度，建立全国统一的实时在线环境监控系统。这意味着环境监测' 数据将由省级财政支持市县级监测站，监测数据将更加独立，虽然增加了省级财政预算保障金额，但是省级统管改革表明中央打破地方保护主义决心，比此前提出的“独立进行环境监管和行政执法”更进一步，也契合《国家环境质量监测事权上收方案》的精神。监测板块率先受益。总之十三五五位一体下，环保板块迎来纲领性政策落地。继续推荐雪迪龙、津膜科技、碧水源（停牌）、清新环境，其他推荐标的包括' howImage('stock','2_002616',this,event,'1770') 长青集团(' 002616,' 股吧)、' 东江环保（停牌）、' howImage('stock','2_300090',this,event,'1770') 盛运环保(' 300090,' 股吧)；受益标的包括' howImage('stock','2_300140',this,event,'1770') 启源装备(' 300140,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、' howImage('stock','2_300156',this,event,'1770') 神雾环保(' 300156,' 股吧)、' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)、' howImage('stock','1_600323',this,event,'1770') 瀚蓝环境(' 600323,' 股吧)（停牌）。

3、公司更新：康力电梯（002367）《电梯增速显著超越同行，机器人外延空间更大》

结论：公司电梯业务增速将在较长时间内领先同类公司，市占率明显提升；成立全资机器人投资子公司，将在更广范围内参与机器人产业布局，后续外延预期加强。维持2015-17年EPS为0.68、0.86、1.08元的预测，维持目标价30元和增持评级。

电梯行业增速趋缓，公司市场份额继续提升：（1）目前大部分行业景气度出现下行，包括电梯行业。未来需求端的故事很难讲，更多还是讲供给收缩优势企业份额提升的故事，过去需求驱动背景下，以行业估值定公司估值不再通行，更合适的做法是优势企业享受与其自身增速和外延匹配的估值。（2）公司前三季营收、净利润同比增长17.02%、25.73%，第三季度营收、净利润同比增长11.87%、18.76%，均高出同类公司20个百分点以上，市场份额提升明显。基于' 竞争优势，判断公司最终份额将由目前近3%提升至10%，跨入行业第一梯队，公司将在较长时间内保持份额提升趋势。

成立全资机器人投资子公司，外延空间更大：股东大会否决了2015年8月份的定增方案后，新的定增方案去掉了服务机器人项目，取而代之以自有资金设立全资机器人投资子公司，无需经过股份大会批准，且以更加灵活的方式在更广的范围内布局机器人（侧重服务机器人）产业，外延想象空间更大。

催化剂：U03S订单大幅放量、新产品U05发布、新的外延。

风险因素：' 房地产投资大幅下滑。