晨报重点推荐：天赐材料、张家界 一般推荐：外运发展等顺水鱼财经

重点推荐：1中小盘孙金钜/任浪认为供应链金融风起，商业保理成新宠，推荐' howImage('stock','2_300243',this,event,'1770') 瑞丰高材(' 300243,' 股吧)等。2化工周新明/胡昂推荐' howImage('stock','2_002709',this,event,'1770') 天赐材料(' 002709,' 股吧)，六氟磷酸锂加速提价，电解液毛利率提升，目标价75元。3' 旅游许娟娟/' target='_blank' >王毅成推荐' howImage('stock','2_000430',this,event,'1770') 张家界(' 000430,' 股吧)，资产注入预期强烈，目的地服务体系持续完善，目标价18.48元。一般推荐：交运岳鑫/郑武推荐' howImage('stock','1_600270',this,event,'1770') 外运发展(' 600270,' 股吧)，公司有望成为业内领先的平台式跨境物流服务商，目标价34.8元。

一、今日重点推荐

1、伐谋-中小盘增发并购专题：《供应链金融风起，商业保理成新宠》

' 互联网介入，供应链金融从1.0升级到3.0。经济转型带动' 新兴产业中小企业融资需求提升，而传统金融的困境导致了中小企业融资难、融资贵问题更加凸显，政策支持+利率下行推动主要为解决中小企业融资问题的供应链金融快速发展。互联网介入，供应链金融从传统银行主导的线下1.0模式逐步升级到线上的2.0模式，最终升级为多方参与的供应链生态圈的3.0模式，从而解决了中小企业融资问题中的核心：企业与资金风险收益的匹配和连接。

供应链金融风起，多方切入争做3.0中的供应链综合服务平台。互联网巨头参与带动供应链金融风起，电商平台、供应链协作企业、核心企业、物流企业、商业银行、P2P平台纷纷利用自身优势切入争做供应链金融3.0中的综合服务平台。六类参与方各有优势及其局限性，均有成为供应链金融主导者的机会，我们相对看好电商平台、供应链协作企业、物流企业和P2P平台。

上市公司纷纷转型，商业保理成转型新宠。政策放松，上市公司纷纷转型供应链金融，从小贷、典当行、担保公司升级到融资租赁、金融租赁和商业保理。商业保理因其行业空间大、适用企业更为广泛、政策刚刚放开、杠杆率高、最贴合供应链等优势，成为上市公司转型新宠。我们统计表明2013年下半年以来即有34家上市公司通过转型商业保理切入供应链金融，且14-15年有明显加速的趋势。

转型风起，优选转型力度大和高弹性品种。从转型的角度来说，目前都有成为供应链金融主导者的机会，且在特定的供应链领域最终必定是一家独大的格局，谁将成为最终的赢家尚未可知。我们推荐转型力度大且高弹性的公司，受益标的：瑞丰高材（增发引入战投中植，15亿转型商业保理）；' howImage('stock','2_002290',this,event,'1770') 禾盛新材(' 002290,' 股吧)（中科创入主，24亿转型供应链金融）；*ST元达（红岭' 创投实控人入主，增发10亿转型商业保理）；' howImage('stock','1_600093',this,event,'1770') 禾嘉股份(' 600093,' 股吧)（大股东认购，大额增发转型煤炭供应链金融）。

2、公司更新：天赐材料（002709）《六氟磷酸锂加速提价，电解液毛利率提升》

维持增持评级，上调目标价75元。六氟磷酸锂供需优化，景气度持续上升，公司是上市公司稀缺具备六氟磷酸锂产能的电解液厂家，电解液有望出现毛利率和销量双提升。我们下调预计2015年EPS分别为0.65元（-0.25元，-27%），上调2016-2017年EPS分别为1.25元（+0.02元，+2%）、1.75元（+0.10元，+6%），由于公司未来两年迎来高速增长，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年60倍PE，与行业平均水平相当，目标价75元。

六氟磷酸锂景气度维持到2016年下半年。根据电池需求测算，2016、2017年的对应 1.9. 、2.4万吨的六氟磷酸锂的销量。尽管目前产品的规划产能较多，考虑到新增产能大多在2015年下半年投产而且不能马上供货，因此行业将迎来的一个供给相对紧缺的局面。2016年预计需求缺口在1500-2000吨，六氟磷酸锂将成为制约电解液产能的重要因素，公司自备六氟磷酸锂2000吨产能，2017年新增2000吨产能，受益于产品涨价。

电解液毛利率和销量双受益。电解液目前60%以上都是动力，客户包括国内外最优质的动力电池厂家' howImage('stock','2_002074',this,event,'1770') 国轩高科(' 002074,' 股吧)、ATL、力神、沃特玛、万向等。公司电解液供不应求，预计2015-2016年销量分别为1.3万吨、1.8万吨，销量增速快。从电解液成本和竞争格局来看，产品在2016年价格中枢会高于2015年水平。公司毛利率由于自产六氟磷酸锂，2016年预计可以达到35%以上。

风险提示：竞争加速导致产品价格无法如期上涨。

3、公司调研：张家界（000430）《资产注入有望加速目的地服务体系持续完善》

公司意图打造区域旅游资源整合平台，体外优质资产注入有望，将持续改善旗下旅游资产质量，完善目的地服务体系建设。①张家界旅游资源丰富，地方政府做大做强旅游产业动力足；公司作为全市唯一上市平台，旗下旅游资源相对较少，政府有意将体外优质资产注入上市公司平台；②集团层面已控股张家界西线主要景区，有望成为公司旅游资源整合的突破口；③现有景区盈利提升空间大：交通改善、天子山索道停运致客流高增长；资产质量提升，目的地服务建设完善打开提价空间，助力营收维持稳定。考虑杨家界索道客流15年高增长以及16年天子山索道开通后分流，调整15-17年EPS为0.42/0.45/0.54元（+0.03/-0.07/-0.14元），上调目标价18.48元，增持。

张家界旅游资源丰富，地方政府做大做强旅游产业动力足；公司作为全市唯一上市平台，控制资源少，体外优质资产有望注入上市公司平台。①张家界旅游立市，优质资源丰富，地方政府对旅游产业扶持政策力度大；②公司作为全市唯一上市平台只控制了宝峰湖、十里画廊等少数资源，集团和政府均有意让上市公司控制更多优质资产。

控股股东已开始回购优质景区资产，现已控制并运营西线主要景区，有望成为公司旅游资源整合的突破口。①控股股东于15年9月对西线景区运营公司进行重组并控股，逐步对该区域资源进行深入开发；②未来西线景区有望率先注入上市公司平台，提升公司盈利能力。

现有景区资源盈利提升空间大：①交通持续改善、营销力度加大、天子山索道停运致15年客流高增长；②资产质量升级、目的地服务体系持续完善打开提价空间，将弥补天子山索道开通后的分流影响。

风险提示：景区项目建设开发低于预期；资源整合进度不及预期。

二、今日一般推荐

1、公司更新：外运发展（600270）《跨境电商洗牌在即，跨境物流将是关键》

目标价34.8元，维持“增持”。外运发展前三季度净利润同比增长+79%，扣非后+22%；其中三季度单季+18%。欧元年内升值导致中外运-敦豪（公司持股50%）盈利增速略低于我们的预期，下调2015/16年EPS预测至1.08/1.16元。公司已为网易考拉海购、' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)等提供跨境电商全程供应链服务，且未来' 国企改革将继续催化估值提升。按照2016年30倍PE，下调目标价至34.8元，维持增持评级。

四季度主业将开始改善。公司前三季度主业毛利率同比下降1.2个百分点，源于国际货代业务成本端对油价下跌的滞后反映。随着新一年度包机包板价格的陆续签订，预计自四季度主业毛利率将开始回升。

跨境电商洗牌在即，跨境物流将是关键。2015年跨境电商市场爆发式增长，大量涌现的跨境电商公司低价厮杀，行业即将迎来大洗牌。由于目前海淘商品品类仍较为集中，批量采购价格差异有限，跨境物流将是电商公司构建长期成本优势的关键。同时，跨境物流将直接影响海淘品类沉降速度。而电商公司自建跨境物流系统难度巨大且不经济。外运发展是唯一与海关六大跨境电商试点城市全面合作的企业，其平台式跨境物流服务系统已磨合顺畅，未来将继续吸引国内外电商合作。

国企改革将催化估值提升。作为物流龙头央企，公司未来国企改革的时间和方案难以确定，但方向确定。如果公司未来能够引进外部投资者，公司将有望成为业内领先的平台式跨境物流服务商。

风险提示：海关政策风险，欧元汇率波动风险。