厘清误区 丢掉幻想顺水鱼财经

■本刊特约作者 ' target='_blank' >胡东辉

又到岁末年初时，原来大家一直念叨的跨年度' 行情落空，但对新年行情的期待依旧。2016年有两个确定性的利空因素是绕不过去的坎，一个是IPO注册制，一个是大股东和董监高禁售令到期。市场人士对此的解读分析存在诸多误区，让投资者产生了不必要的幻想。因此很有必要厘清误区，让投资者丢掉幻想，在充分估量这两个利空因素的前提下，规避风险，规划新的投资布局。

注册制必然带来IPO大扩容

IPO注册制的信息本已相当明朗，但很多人对注册制具体实施时间的解读却抱有幻想，这是让人费解的。现在全国人大常委会已经完成了对国务院的特别授权，并且明确从2016年3月1日开始实施，有效期两年，到2018年2月底授权失效。有人解读为2016年3月1日授权生效，但不一定到了3月1日就真的开始实施了，可能会拖到下半年甚至三季度才实施。这种解读理论上没什么问题，因为这种可能性不能完全排除，极端情况下，假如再发生股灾，甚至可能难以实施。但这种可能性是非常小的，综合各种因素看，注册制的实施时间不可能往后拖。

注册制实施的具体日期由国务院提出，一定是经过了充分的考量，确信在3月1日之前的3个月时间里能够完成所有的配套制度安排，而不可能到了3月1日还在制定配套规则。考虑到3月3日要召开“' 两会”，因此注册制的正式实施应该会在“两会”之后，也就是在3月中下旬开始实施。国务院今后须就注册制实施的具体情况向全国人大常委会作出中期报告，未来要根据注册制实施的具体情况进行证券法的修改。如果拖到下半年甚至三季度再实施，那中期报告要拖到什么时候呢？证券法要到什么时候才能完成修改呢？

注册制必然会增加' 股票 供给，这无论从哪个角度看都是利空。对股市来说，利多和利空因素是对立的统一，谈不上好或不好，该来的总会来，问题是投资者要正确认识，不要自欺欺人。投资者可以期待的是开始实施阶段IPO仍会控制节奏和发行价格，但这个蜜月期将很短。注册制既已开始，IPO的节奏和价格就都具备了随时放开的条件。像现在' 新股上市这么疯狂的连板表现，到时候就别怪IPO又快又多了，也别怪发行价格随时会放开，这是市场自找的。

值得关注的是，本来深交所IPO都是' 中小板和' 创业板，但现在深交所明确表示要恢复主板IPO，而上交所则要启动战略新兴板IPO，两个交易所之间已经拉开了竞争上市资源的序幕，因此IPO大扩容势在必行。

尽快回避高危股票 解禁抛压

对于禁售令解禁，很多市场人士也存在幻想，认为到时候大股东不一定真减持，而减持也不一定是坏事。当然不可能所有大股东到了1月8日禁售令一失效就都会立刻减持，这里面要区别不同情况，对于全流通多年、股价走势长期不温不火并且也没有低价定增股解禁的，大股东自然不一定会减持，但对于股价已经炒上天的次新股、小盘股，就属于高危股票 ，将面临巨大的抛售压力。君不见，即使在股灾之后的禁售期内，还有大股东或董监高不惜违规减持，现在到了可以合法减持的时候，股价又那么高，获利惊人，他们有什么理由不卖呢？投资者对此不要抱任何幻想，应该做好应对这些大股东和董监高大量抛售的对策。

事实上已经开始有上市公司在陆续' 公告大股东的减持计划了，证监会对1月8日后禁售令会如何处置还没有说法，这些大股东已经迫不及待地开始在做抛售前的准备工作了，以便禁售令一失效马上减持，而且有些大股东不是减持，而是全部抛空，1股不留。这种冲击波的杀伤力不可低估。君子不立危墙之下，那些持有高危股票 的中小投资者如果还抱有幻想而继续持股，风险莫测。持有这些股票 的中小投资者都获利可观，完全可以全身而退，继续留守只是被幻想所困，其结局令人担忧。

一些市场人士以过去某些股票 被大股东减持后又上涨创新高的例子来说明这未尝不是一件好事，这是在误导中小投资者。这样的例子过去确实有，今后也还会有，但这不等于就无需规避现实抛压的巨大冲击。如果要从事后的结果来说，那还可以说今年的股灾也是一件好事呢，因为股灾砸出的深坑创造了一个绝佳的建仓机会，而且现在已经有300多只股票 创出了历史新高，但是谁能说股灾是个美好的回忆呢？不管今后会怎样，尽快回避高危股票 是投资者目前最正确的' 投资策略。■