申万宏源：下半年行业配置可围绕四主线顺水鱼财经

□本报记者 朱茵

在行业不断轮动和热点快速切换的背景下，如何在下半年做好行业配置，并获得超额收益成为本次' 申万宏源(' 000166,' 股吧)夏季策略会上关注人数最多的热门话题。申万宏源从四个主线分析了下半年行业配置的重点，认为消费领域、极端天气、周期行业拐点以及' 新能源物联网等主题长期看好。

价值成长股估值仍处历史底部

申万宏源' 研究所分析师' target='_blank' >刘洋表示，很多投资者认为2016年上半年没有明显的趋势，但是从行业比较的情况看，最好的行业配置策略应该是今年上半年的新能源、白酒和黄金。从轮动来看，2月份到3月份市场是热炒供给侧改革，4月份通胀预期回落了，但市场开始盘整。5月份市场则重新开始炒作新能源汽车以及白酒。

从统计' 数据来看，2016年上半年' 业绩是非常有效的指标，从PEG成长性来看，PEG越小、股价越便宜则超额收益越明显。此外，从基金等投资者的行为分析，投资于估值大于50倍的' 股票 就是历史高位。当前基金所配置的股票 估值普遍较高，跟2007年、2011年上半年基本上是处于同一个高点，甚至说比2011年上半年大于50位的数量占比还要多。这主要是由于上半年投资者追求“走心”的故事，大家都去买高PE、有故事的' 个股。因而当前PE处于0-30倍的价值成长股属于历史的底部区域，甚至接近2007年熊市的水平，未来价值成长也将有估值回归的过程，值得投资者关注。

行业配置围绕四主线

今年下半年行业配置方面，申万宏源提出了四条布局思路。首先是消费品，因为其具有攻守兼备的特点；第二是极端天气下的投资方向；第三，很多周期品已经有触底回暖的过程，包括不少周期品化工品在陆续涨价，行业将迎来业绩拐点；第四，长期看好新能源汽车、智能制造等板块。

首先，在消费板块中最为看好医药。一方面，医药股涨幅相对较小，基金的配置也较低，一季度仓位仅占10.3%左右，处于历史的中低位置，另一方面，白酒和医药的估值差正在不断缩小，而且医疗的风险收益比也正处在逐步改善的过程。至于白酒股仍处于底部复苏的趋势当中，因此建议等待回调后再买入。虽然近几日白酒股走势已经表现出恶化迹象，但这主要系' 金种子酒(' 600199,' 股吧)业绩不达预期，以及包括' 茅台(' 600519,' 股吧)涨价等因素，不过下半年来看，白酒股依然具备比较好的买入机会。

此外，申万还推荐小家电、厨电等，以及由于地产后周期与地产销售有半年时间的滞后期，今年上半年3月份左右，' 房地产销售见到高点的话，下本年地产后周期应该是出现业绩的拐点，稳健性较好。

其次，极端天气投资领域方面，以2009年这一轮来看，表现突出的是农业，比如粮食、白糖都表现得很好。此外，' 有色金属特别是小金属，也由于产量供给收缩有比较好的超收益。同时，极端天气下，橡胶的收入和利润都有缓慢的回升。基础设施角度推荐海绵城市、地下管网和水体工程。此外，申万宏源建议投资者关注水电超预期的可能性，因为水电股涨幅有限，而且今年南方雨水较多，又有高分红预期，投资规模也在减少，下半年可能会有持续表现。

再次，周期品方面，' 业绩预告环比有明显的改善，主要集中在煤炭、军工和地产等板块。其中，煤炭收缩比钢铁更好，而且价格有上涨的趋势。而铝价持续低位，产能也减少，而且过去成本大幅度下滑，电解铝下半年也具备向好预期。

最后，从长期趋势来看，推荐物联网和新能源汽车，虽然上半年涨幅已经较大，但下半年依然有布局机会。另外建议投资者关注电子产业链，主要是三元电池，物流车和充电桩。而智能制造相关主题也值得长期看好，' 机器人(' 300024,' 股吧)、智能汽车、智能物流都是长周期高景气的行业。