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重点推荐：1、宏观任泽平总结国庆期间，' 美国非农低于预期，' 加息预期缓解，全球主要股指上涨；中国新一轮微刺激已经开启，财政货币政策齐宽松；2、宏观任泽平认为TPP协议达成实质性进展，或引发TPP成员国贸易、投资的转移，削弱中国在亚太地区的影响力并倒逼中国开放；3、策略王德伦认为新一代' 信息技术、节能环保等为代表的7个高端制造行业将在未来3-5年保持快速增长，具有较高的行业投资价值；4、军工原丁认为' howImage('stock','1_600482',this,event,'1770') 风帆股份(' 600482,' 股吧)重组预案开创高ROE的核心军工' 研究所资产注入先河，作为船舶重工集团动力板块整合平台，其投资价值被市场低估，目标价54元，首次覆盖，给予“增持”评级。
一、今日重点推荐：
1、宏观周报：《国庆期间海内外重大事件及影响分析》
国际经济：美国非农低于预期，加息预期缓解，全球主要股指国庆期间上涨。9月美国非农就业人口新增14.2万，大幅低于预期，8月被从17.3万下修至13.6万，美元阶段性见顶，资金从新兴经济体流出的迹象放缓。9月全球主要经济体PMI指数放缓，全球50.6，前值51.7；美国ISM制造业指数50.2，前值51.1；欧元区52.0，前值52.3；日本50.9，前值51.7；中国中采49.8，前值49.7。
国内经济：受金融业拖累，预计3季度GDP增速回调至6.7%，在微刺激推动下4季度回稳，经济L型。9月中采制造业PMI略升，但低于荣枯线，回升动力主要来自稳增长加码、阅兵后恢复生产、中秋国庆季节性因素。秋粮丰收，猪价高位回调，预计9月CPI略降至1.8%。
宏观调控：新一轮针对消费和投资的微刺激已经开启。房市新政主要刺激三四线城市刚需，但预计在住房饱和与库存高企情况下效果有限。车市新政主要刺激' 新能源和小排量汽车消费，预计短期有效果，4季度汽车销量增速回升至5%-10%。9月以来发改委共批复总投资额超8000亿的轨道交通等基建项目。财政预算执行进步加快，盘活存量和发专项债合计5500亿。财政部联合10家机构设立1800亿PPP融资支持基金。央行重启14天逆回购，预计4季度还有1次降息1次降准。
改革：10月5日，美国等12国经贸部长发表联合声明，宣布历时5年多的TPP谈判结束，达成基本协议。TPP对中国出口和FDI具有贸易转移效应，危中有机，中国未来的可能应对：加快中日韩自贸协定谈判、东亚区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判，加快一路一带、亚投行、上海' 自贸区等的建设和发挥作用，没有中国加入的TPP谈判达成基本协议将增加国内改革开放的紧迫感。
市场：股市筑底，债牛继续，房市分化，美元阶段性见顶，大宗盘整。随着去杠杆和去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值还未跌到足够吸引长期投资者进场的程度。未来分子L型，无风险利率下降和资金充沛提供了条件，风险偏好的修复有一个过程。短期没有趋势性机会，关注结构性机会：十三五规划、新一轮微刺激、混改试点、军改、新通州新北京新奥运。6月以来债牛主要受股市牛熊切换资金流出和经济基本面预期转差推动。未来债牛的驱动力来自货币宽松、资金成本下降、经济基本面再下台阶等。
2、宏观事件点评：《危中有机》
此次TPP达成实质性进展，未来从完成谈判到各国国会的最终批准、执行还有一段时间。美国主导TPP既是经济战略也是外交战略。世界经济重心正从环' howImage('stock','1_600558',this,event,'1770') 大西洋(' 600558,' 股吧)地区向环' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)地区转移，面对中国在亚太地区日益崛起的影响力，近年' target='_blank' >奥巴马政府采取战略东移和一体两翼张开（TPP、TTIP）战略，从军事和贸易上挤压中国外部发展空间，扩大其在亚太的政经利益，重夺主导权。
TPP本质是区域自由贸易一体化协议，不仅旨在消除贸易壁垒，而且涵盖环境保护、政府采购、知识产权、投资等贸易条款，是更高标准的贸易协议。目前包括美国、日本、' target='_blank' >加拿大、' 墨西哥、' 澳大利亚、新西兰、新加坡、马来西亚、' 越南、文莱、秘鲁、智利等12个成员国，覆盖世界40%的经济规模。
TPP对中国的可能影响：第一，由于成员国间关税和非关税壁垒降低，长期趋于零关税，引发贸易转移效应，具体影响幅度取决于中国和其他TPP成员出口产品间的竞争性及相互替代性。中国往北美出口纺织服装、电子产品等中低端制造品面临越南、马来西亚、墨西哥的竞争替代性增强，中国往东南亚出口半导体、计算机、机械设备、移动电话等高端制造品面临日本、美国的挤压，前有强敌后有追兵形势趋于严峻。短期影响有限，长期不容忽视；第二，伴随着成员国间成本降低和贸易转移，FDI也可能随之转移，但依托中国庞大市场和强大制造能力配套的产业链条受影响较小；第三，中国在亚太地区的影响力和话语权被削弱。
中国未来的可能应对：加快中日韩自贸协定谈判、东亚区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判；加快一路一带、亚投行等的建设和发挥作用；加快中美投资协定(BIT)谈判，9月11日双方交换了各自的负面清单改进出价，但仍存在不少分歧，中国希望美国在高科技制造业领域对中国加大投资，美方认为中国应该加大服务业对美开放力度。
3、A股策略专题：《高端制造行业比较专题（一）
不畏浮云遮望眼，寻找未来3-5年的行业投资机会。风险偏好趋于稳定，投资者再次关注' 新兴产业，在更加长远的时间区间内谋求投资机会。本篇报告开始，' target='_blank' >国泰君安策略研究团队将从行业比较角度，与投资者共同思考（1）未来3-5年中，哪些行业受益于转型与改革，是具有广阔前景的市场先导产业？（2）如何在同样处于先导性地位的相关受益行业之间，衡量、比较并锁定最佳投资领域？（3）在筛选出的受益行业内部各细分子行业之中，具有怎样的投资逻辑？
宝剑锋从磨砺出，新常态必备高端制造。高端制造业所指的高端包括行业和产业链环节两个维度。从行业的角度讲，高端制造业指制造业中新出现的具有高技术含量、高附加值强竞争力的行业；从所处产业链的环节上讲，高端制造业处于某个产业链的高端环节。主要包括高端装备制造、节能环保设备、新材料、新能源、新能源汽车、' 生物医药和新一代信息技术产业七个部分。
高端制造与新常态：倒逼转型+必由之路。经济步入新常态将从三个维度“倒逼”传统制造业走向高端制造业，（1）人口红利的大幅度逆转；（2）工业化红利下降，迈向后工业化；（3）全球化红利下降，贸易顺差占GDP比重向下。此外追赶发达国家的脚步，那么从低端制造业过渡到高端自造业，既是自上而下的要求也是自下而上的趋势，发展高端制造也是步入经济新常态的必由之路。
倚天不出谁与争锋，高端制造见大国之争。世界各大国均将发展高端制造提升到了较高的战略地位。在与美德日三国的对比之中可以合理推断学习路径（由简单到困难）：（1）学习日本的精益制造、技术识别与定位能力，对应新能源与节能环保行业；（2）学习' 德国一体化产品开发制造能力，对应高端装备制造与新能源汽车行业；（3）学习美国的学-产-商结合，对应新材料、信息技术、生物医药研发行业。
莫等闲，把握高端制造的产业生命周期。（1）新' 材料行业由产业先导阶段向萌芽阶段过渡，科学基础研究向技术开发迈进、科学示范向应用示范迈进，要把握重要基础性研究突破与应用技术范围拓展；（2）新能源汽车行业开始跨越萌芽阶段，向行业初始与增长阶段发展，技术转化为商业应用、价格与性能的示范性增强，需要密切跟进产品技术路线选择，寻找市场化最便利的途径；（3）信息技术产业、新能源、生物产业总体处于快速增长阶段，市场主导下价格与性能的突破成为关键；（4）节能环保、高端装备制造总体上处于增长阶段与部分进入成熟阶段，需要跟进内部的替代性技术，寻找产业升级路线图。
二、今日一般推荐
1、公司首次覆盖：风帆股份（600482）《中国动力龙头，扬帆启航》
首次覆盖风帆股份，目标价54元，增持。我们认为，风帆股份重组预案，开创高ROE的核心军工研究所资产注入先河，作为船舶重工集团动力板块整合平台，其投资价值被市场低估。若不考虑重组，我们预计公司2015-2017年EPS为0.47/0.61/0.80元（若重组完成，预计摊薄后EPS为0.68/0.88/1.18元），给予15年115倍PE，目标价54元，增持评级。
风帆股份拟注入144亿元动力资产，成为船舶重工集团唯一的动力平台。此次重组具有历史突破性意义：1）核心研究所资产注入创先例。军工科研院所是国防工业的“核心”，此次重组涉及五家研究所动力资产，公司有望成为军工研究所资产注入上市公司第一家。2）高ROE的军工资产注入开先河。以往军工资产重组，大多为低ROE或工厂类的军工资产，而此次拟注入的动力资产，属于高ROE、轻资产的优质军工资产。我们预计完成此次重组后，公司ROE将从目前6%-7%提升至10%以上。
风帆股份将成为国内门类最齐全的动力平台。船舶动力系统是船舶的“心脏”，约占船舶总价的20％，重组完成后，风帆股份业务将涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力。703/704/711/712/719所在各自领域均处于国内垄断或绝对领先地位，将充分受益我国国防装备更新换代与国产化加速。
部分募集资金将直接用' target='_blank' >于军工技改，本次配套资金达138.7亿元，部分资金将直接用于军工项目技改，改变以往靠国家单一投入军工项目局面。按ROE为10%计算，我们预计2017年达产后将新增10亿利润。
